| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年01月12日 08:22 |
作者： |
赵怡雯 |
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1月11日，中国人民银行公布数据显示，2010年12月国内新增人民币贷款达到４８０７亿元，至此全年新增人民币贷款达７．９５万亿元，超出年初制定的７．５万亿元信贷规模。
数据还显示，截至２０１０年末，广义货币（Ｍ２）同比增长１９．７％，也超出年初制定的增长目标。
业内人士认为，鉴于今年宏观经济的复杂性，货币调控政策将更为灵活，贷款增速将有所回落，新增贷款绝对量难以大幅减少。
信贷货币外储三“丰收”
“全年信贷增量和货币供应量的快速增长，说明市场对资金存在着明显的需求，这反映出去年以来中国经济企稳复苏的向好态势；另一方面，两项指标双双超出管理层调控目标，也反映出当前流动性压力骤增的现实。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰说。
流动性管理已成为今年货币当局的重要任务。国信证券宏观经济分析师吴土金认为，“央行数据显示，目前中国仍处于货币超发状态，整个货币政策常规化还未完成，导致了整个资产价格以及通货膨胀的压力比较大，这使得未来半年通胀压力还是比较大。”
另据央行数据显示，截至２０１０年末，中国外汇储备余额为２８４７３亿美元，同比增长１８．７％。２０１０年全年外汇储备增长４４８１亿美元。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，外汇储备加速增加，一方面是由于今年进出口情况恢复较好，贸易顺差及外商直接投资均出现明显增长。但除了正常的进出口和外商直接投资外，不能排除不明来源、不明用途的资本通过种种渠道涌入中国境内。“在人民币升值预期和通胀压力较大的情况下，虽然不能肯定新增外汇中有多少是热钱，但肯定有这样性质的资金流入。”
收放矛盾灵活控
2011年信贷如何调控，是需要管理层费尽心思的。一方面，出于为通货膨胀预期降温，以及货币政策回归常态化的目的，信贷必须收紧；另一方面，今年经济增速可能回落，前两年新开工项目和施工项目较多，对后续信贷资金需求较强，信贷规模难以大规模下降。
对于这种矛盾性，万联证券分析师李双武在接受《国际金融报》记者采访时指出，“第一季度新增信贷规模可能会下降，等到通胀预期得到了有效控制，信贷政策会略微放宽。”
央行至今尚未公布2011年信贷投放控制目标，李双武认为，“这意味着今年管理层的货币调控将日趋灵活化，可能不会按此前3-3-2-2的比例投放。”而从近期货币当局频频表态来看，以差别准备金动态调整制度为首的信贷调控新工具正走向前台。
“考虑到经济发展，预计今年信贷货币增速不会骤然减缓，新增信贷规模会在７万亿元左右，Ｍ２增速将在１６％左右。”丁志杰说。
“虽然2010年非金融公司中长期贷款的占比总体呈现下降趋势，但相对于2009年，2010年信贷扩张的刚性显著增强，这意味着，2011年信贷可能会具有较大惯性。”兴业银行资深经济学家鲁政委认为。
节前或调准备金率
种种迹象表明，2011年央行将再度重启传统货币政策，动用利率杠杆和存款准备金率将成为央行货币调控的主要工具。
“从2010年M2时机增长率超过央行目标便可以说明，适度宽松货币政策向稳健转向还有很长的路要走。”银河证券宏观分析师张新法指出，“尽管央行屡次提高存款准备金率和加息，但现在利率水平还是比较低，货币政策回归稳健，利用数量型和价格型工具，促使货币回归常态，还是有继续操作的空间。”
由于2010年12月央行进行一次加息，而加息通常会有2－3个月的观察期。因此，李双武认为，“春节前加息可能性不大，可能上调存款准备金率一次。”至于春节后，“要看节后几个月的物价走势。另外，第一季度末公开市场有比较大规模的到期，如果到时央票市场还是不能发挥回收流动性功能，可能会考虑再次加息。”
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