囤起来的通胀？

　　与历次通胀一样，这一轮通胀依然由食品价格上涨主导。从需求方看，食品需求还算稳定，普通老百姓还没有普遍在家里囤积油盐酱醋。问题主要出现在供给方。供给方的问题也不都是眼前实实在在的供给短缺，更重要的原因是食品供应方不愿意在现有的价格上继续供给，一些食品供应商要求价格上涨，否则就囤起来等到价格上涨再卖。于是，市场上出现了投机和囤积居奇因素造成的供给短缺和价格上涨。

　　通胀是被囤积起来的。但为什么食品供应方早不囤积，晚不囤积，偏偏现在囤积呢？囤积来自于食品价格上涨预期，把食品价格上涨预期作为一个被解释变量，解释变量至少包括下面几个主要因素：原材料成本上涨；劳动力价格上涨；市场情绪和羊群效应。农产品生产价格与原材料、燃料、动力购进价格保持了高度一致的运动趋势，说明原材料成本上涨是足够好的囤积农产品理由。农产品生产价格与劳动力成本也保持了一致的运动趋势，说明工资上涨是足够好的囤积农产品理由。市场情绪和羊群效应也普遍存在，经济学上还难以提供好的认识和解决问题答案。

　　保持原材料价格和劳动力成本价格相对稳定，才能有效地减少农产品囤积居奇，遏制短期内的食品价格突然大幅上涨。如何让原材料价格和劳动力成本保持稳定呢？

　　教科书里的箴言

　　早期教科书里，管好货币数量被认为是克服通胀的法宝；现代教科书里，更加强调利用货币政策当局信誉和货币政策规则克服通胀的作用。就中国的情况而言，教科书里强调的，是中国的货币当局应该让食品供应商相信，未来的原材料价格和劳动力成本变动会趋于稳定。为了做到这一点，货币当局需要让更多的人相信，货币当局能够通过有效的货币政策手段让总需求中波动最大的投资需求相对稳定；能够通过汇率价格手段以及在产出目标和物价目标之间的合理妥协（在一定程度上牺牲增长），让国际大宗商品价格上涨不至于严重威胁到国内原材料价格稳定。

　　让更多的人相信货币当局，前提条件有两个，其一是货币当局有足够的独立性；其二是货币当局有办法应对通胀。有了这两点，经过长时间的考验，货币当局的公信力会树立起来，大家相信货币当局有办法管住未来的通胀，未来的通胀预期也因此难以抬头。货币当局的公信力，比绝大多数的行政干预手段都有效。

　　长久之计是明确规则

　　总的来看，中国的货币当局做得不错。从趋势上看，货币当局在2010年的大部分时间都在收缩广义货币政策速度。如果去年货币增长少一点，今年的加息时间再早一些，可能不会出现今天5.1%的通胀。但即便有了今天的5.1%，问题也不算太大，只要宏观当局在未来时间里对通胀保持高度重视，货币当局贯彻稳健的货币政策措施，有理由相信通胀预期不会进一步加剧，剔除季节因素影响后的未来通胀水平会逐渐回落。

　　遏制通胀的长久之计是明确规则，培养公信力。发达国家行之有效的通胀目标制，以及美联储的泰勒规则是中国需要学习和借鉴的办法。即便客观条件不允许照搬，货币当局在政策操作上还可以进一步明确目标和规则，让市场都知道货币当局已经发了誓，货币当局会采取事前已经告知的、明确的办法把未来的通胀切实有效地降下来。这样做的好处不仅在于减少私人部门面临的不确定性，还有助于实现货币政策目标，培养货币政策公信力。

　　除了货币供给数量和利率方面的政策，汇率政策也是应对通胀的重要政策工具。尤其是就当前的经济形势而言，更多利用汇率价格手段，不仅有助于降低通胀，而且有助于改善内部价格结构，优化资源配置。目前国内价格结构面临的一个重要问题，是该涨的食品价格涨上去了，但是该降的制造业产品价格下降不够充分。货币当局需要真正落实汇率改革目标，让汇率价格杠杆更好服务于中国的宏观经济稳定和经济结构转型。