| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2010年12月14日 09:56 |
作者： |
王欣 |
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时近年底，中央经济工作会议不仅是昨天各大媒体的新闻头条，也是券商、基金等机构投资者的晨会头条。从字里行间找深意、条条框框里挖机遇，成为各家机构研究员的首要工作。
“一手抓通胀，一手抓转型”，这是一些研究员对本届经济工作会议的突出感受。由此延伸到市场投资上，则是短期警惕通胀压力，未来投资机会需要从转型中发掘。
通胀困扰短期市场
被所有机构重视的，是中央经济工作会议中控制通胀的重要性被提升：“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”。这意味着，控制通胀是当下的重点，国民收入分配和产业升级、新兴产业等则是未来中长期内面临的方向。
由于周末期间超出预期的月度通胀数据亮相，通胀问题更成为机构近期关注的焦点。农银汇理基金认为，如果政府现在不舍得或不愿意加大力度去紧缩货币，那么明年上半年的通胀压力会更大。从历史经验上看，当通胀达到３－４％之后，往往会加速上升，因为通胀具有自我加速机制。三四个月后通胀更高时，货币紧缩力度不得不加大，那么市场在明年二、三季度也不会出现行情。如果现在加大力度紧缩货币，那么可能三、四个月后通胀就会见顶回落，明年二季度里市场有望会筑底回升。
正因为如此，不少机构主张目前重手收缩流动性。中金公司的投资策略周报就提出，从中期看，央行是否在年内加息，可能会使得市场演绎出不同的走势。如果年内加息，市场中期走势将更加稳健，股市反弹的持续性和幅度会更大。这是由于投资者对于政策滞后风险的担心会有所下降。而如果年内不加息，市场在年底前后也可能会有一波反弹，但是最终涨幅和持续性可能会显著小于前一种状况。
明年市场值得期待
但从多数基金公司的态度来看，通胀只是市场短期的最大阻力，明年的市场仍然值得期待。
大成认为，此次中央经济工作会议的重要讲话中，重点强调了稳健的货币政策，这和去年会议中强调适度宽松的偏刺激的货币政策不同，显示中央对明年经济发展具有一定的信心。从各方面形势来看，明年经济虽然仍然具有一些不确定性，但是总体来说将进入利多周期，面临的较大问题只是通胀水平。
纽银基金ＣＥＯ胡斌博士认为，２０１１年是中国实施“十二五”规划的元年，“宽财政，稳货币，促转型，抗通胀”已然明确成为政府的经济政策，即对新兴产业、民生消费领域和中西部区域发展的各项积极财政扶持，并将运用一切可能的手段打响“通胀保卫战”。他表示：“股市是抵御通胀、吸收流动性、对实体经济影响最小的‘泄洪池’，因此，在上述内外部环境下，２０１１年股市虽然仍脱离不了震荡格局，但整体表现值得期待。不过，单一的投资策略可能容易陷入被动，更适宜采用复合投资策略构建动态的组合以应对股市的波动。”
转型之中挖掘机遇
那么，从中央经济工作会议对明年政策基调和工作重点的表述中，又可以看到怎样的投资机会呢？
从“增强消费拉动力，重点提升居民消费能力”、“加快改造提升传统制造业”、“扎实发展战略性新兴产业”、“要研究制定收入分配改革方案，努力扭转收入差距扩大趋势”等表述中，机构分析认为，明年经济工作的重点仍在控制通胀、提升居民消费、收入分配改革、产业升级和培养新兴产业，由此看来，国民收入分配和产业升级、新兴产业等会是未来中长期内面临的方向。
大成基金注意到，相较于去年的中央经济工作会议，今年把“推进发展现代农业，确保农产品有效供给”放在了非常靠前的位置，包括加强水利建设、坚持用现代物质条件装备农业，用现代科学技术改造农业等重要内容。另外一个重要着眼点是“民生”，这意味着教育、就业、公共服务、医疗改革等都是将要重点推进的领域。另一方面，今年会议中，将“出口”相对淡化，指出进出口并重，着眼点在于怎么优化、怎么转型，以及怎么发挥进口对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用方面。
由此分析，大成认为，明年的投资机会可能主要集中在农业、民生、节能减排等领域，新兴产业中将涌现出一些高成长的公司。在政府力推经济转型的大背景下，明年的经济将保持平稳较快增长，资本市场存在结构性机会。
博时基金投资经理万定山认为，中央经济工作会议确定了明年宏观经济政策的基本取向为“积极稳健、审慎灵活”。把握明年的投资机会，应该注意当前中小板的估值与主板的估值差异较大，预计明年可能将会有一个修正。投资者应关注那些有绝对收益的板块，即估值低的周期性股票，比如金融、家电，这些行业的当前市盈率在１０－１５倍之间。
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