| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年08月19日 08:53 |
作者： |
王涛 |
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《保险资金运用管理暂行办法》公布不到一周，保监会紧接着又下发《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》，对部分投资领域发布细则。
业内人士认为，投资渠道的放开和投资比例的提高，无疑对提高保险公司盈利能力有积极意义，但更重要的是可以优化保险资金的资产负债久期匹配，分散风险，但未来各家保险公司的资产管理机构的风险控制能力将成为这些政策能否真正落地的关键。
投资渠道开放是大势所趋
２０１０年，保险公司面临的投资困境是：股票市场低迷，债券收益率走低。今年上半年，中长期债券收益率下降，固定收益类资产收益率的走低使得保险公司投资面临巨大挑战，同时２０１０年快速增长的保费更增加了保险资产配置压力。
这一矛盾的突出促使保险资金渠道的放开成为大势所趋，在小幅提升保险公司长期投资收益率的同时，更重要的是为长期以来困扰险资的资产负债久期匹配提供了更多的自由，以平滑收益率波动，降低保险公司投资和运营风险。
申银万国保险业分析师孙婷表示，保监会在当前推出此办法，一方面是考虑目前保险公司投资环境恶劣，拓宽渠道以减轻资产配置压力，另一方面，防止在资本市场表现较好时保险公司贸然提高权益投资占比，增加投资风险。
对保险业整体影响有限
虽然投资渠道和投资比例的放开缓解了当前保险资金的配置压力，但其对整个保险业的整体影响却有限。
华泰证券保险行业分析师李聪认为，虽然保险公司有更多的自由，可以根据自身的需要去决定投资方向和投资数量，但这些自主权不一定立刻会有推升的效果，其实从三大保险集团２００９年报来看，国寿、平安、太保的权益类投资只为１５．３％、１０．８％和１２．３％，均低于２０％的上限。因此，更多的自由对保险公司投资长期来看，是一个利好因素。
孙婷也认为，保险公司会依据投资机会对各类资产投资比例进行调整，权益类投资比例上限的提高并不会促使保险公司提高股票投资仓位。
“目前保险公司精算报告中长期投资收益率假设为５．５％，已经考虑了投资渠道放开的影响。因此，投资渠道的放开无论对于长、短期投资收益率，还是对于内含价值和新业务价值，影响都非常有限。”孙婷说。
风控能力成关键因素
其实，目前在险资的投资结构中占据绝对比重的债券类固定收益证券和银行存款只能用来保证险资收益的稳定性和低风险，更多的收益波动来自于对股票、基金以及一些其他投资类产品的拓展。在更多的空间打开后，各家公司自身的投资能力、风控能力就成为能够提升收益率、控制风险的关键因素。
“在投资渠道放开，投资比例上限提高的情况下，一家险资究竟能不能提升其收益率，关键的因素将在于其自身的风险控制能力。对那些风险控制能力好的公司，这提供了更大的空间，肯定可以带动险资收益的上升。” 一家总部位于上海的保险资产管理公司总经理表示。
上述人士表示，投资渠道放开也并不意味着保险公司一定会按照规定比例上限进行投资，到时候风险控制能力、风险偏好都是重要的考量因素。和以往相比，投资渠道的放开对险资的投资能力，尤其是风险控制能力提出较高的要求。
高盛高华的研究也认为，投资渠道放宽将给中国保险公司尚待提高的投资和风险管理能力带来更多挑战和考验。
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