| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月17日 13:49 |
作者： |
晓旦 |
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■ 财经观象台
□晓旦
中国有句成语，叫做“仁者见仁，智者见智”。说的是看问题的角度不同，就会有不甚一致的看法。本周四，国家统计局公布了1季度经济运行数据。对此，人们有喜有忧。
一种观点认为，1季度GDP增速达11.9%，这超过了经济潜在的增长速度，说明经济已经过热。预计未来3至6个月，过热风险有可能扩大，从而宏观调控的力度会进一步加大。这应该算是忧。
另外一种观点则比较乐观，认为1季度经济数据表明，国民经济开局良好，为实现全年预定目标奠定了扎实基础。1季度的GDP增速达11.9%，是因为去年同期基数过低，并不能以为是过热。
两者之间，我更倾向于后者。
再看有关价格的数据，乐观人士倾向于注重有些出乎预料的CPI。自从2月份CPI达到了十几个月以来的涨幅新高后，人们心中就不断打鼓，对通货膨胀的威胁惴惴不安。而近日公布的3月份CPI同比增速却奇迹般大幅回落至2.4%，月度环比下降0.7%，这令市场人士对于收紧政策出台的忧虑骤然降温。若考虑去年同期物价水平的负增长，现在的CPI增长着实不能算高。
悲观人士关注的是PPI。3月份的PPI同比增长5.9%，原材料、燃料动力购进价格指数上升11.5%，这显示上游物价上涨压力较大。由此展望未来，他们预期3季度前CPI与PPI将在波动中螺旋上升，PPI的上升继而会拉动CPI的上升，最终演变为通货膨胀。
在这两者之间，我倾向前者。你也许会判定我是一个乐观主义者。不过，关于金融政策，若以判断加息为悲观，不加息为乐观作标准，那我就是悲观者。加息势在必行。
近日公布的金融数据表明，3月末，M2同比增长22.50%，增速比上月回落3.03个百分点；M1同比增长29.94%，增速比上月回落5.05个百分点。3月新增人民币贷款5107亿元，3月末人民币贷款同比增长21.81%，增速比上月回落5.42个百分点，3月贷款环比少增1894亿元，意味着贷款得到一定控制。一季度新增贷款2.6万亿元，约占全年7.5万亿元信贷投放目标的34.6%。这说明货币供应量增速向中性水平回归的趋势进一步得到确立。
未来，货币政策将随着经济增长恢复常态。前段时间，货币的收紧主要是采用数量型货币工具实现。目前存款准备金率已经达到相当高的水平，进一步运用的空间已然不大。央票也是如此。
相形之下，利率水平却离正常状态甚远，随着经济增长的恢复，利率水平回归中性也是必然的。加息并不一定要与CPI密切关联，只是何时加息是人为的决定，我们就不必臆断具体时日了。
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