| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年04月16日 11:03 |
作者： |
姜超;王虎 |
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1季GDP为11.9%，略高于我们预测的11.3%。由于1季度信贷调控得力，我们预计2季度经济过热的风险降低，将2季GDP增速预测从10.3%降至10%，将2010年全年增速由10.5%下调至10.2%。
基于对投资走势的判断，预测未来4个季度GDP增速为10%、9.3%、9.7%、10.5%，即3季度GDP增速见底，经济前高后不低。
3月份工业增加值增速为18.1%，高于我们预测的16.3%，由于预期M1的反弹，上调4月工业增加值增速预测至18.3%，2季为17.6%。展望未来，由于M1增速下降，工业增速也将逐渐回落，这也决定了今年GDP前高后低的基本形态。
近期针对房地产的紧缩调控将会导致房地产销售面积增速回落，从而将带动新开工面积增速回落，并进而导致房地产开发投资增速回落。预计2季地产投资增速将降至23.6%，3季降至13.2%，4季回升至23.8%，但地产投资增速最终见底要到2011年1季度，预计底部增速为10%左右。
根据管理层对于10年信贷投放的调控计划，信贷增速的大幅下降主要集中在10年1季度，2季度的降幅已经趋缓，3、4季度以后甚至企稳回升，这意味着信贷环境1季度最紧，2季度已有缓和，下半年趋于宽松。
信贷环境的转变也与投资动力的切换相对应。目前，政策对房地产的打压日趋严厉，而为了保持经济稳定增长，未来对于非地产投资的压制应会逐渐放松，尤其是地方政府主导的基建投资，与之相关的信贷在下半年可能会重新回升。
我们预计固定资产投资增速仍将保持下降趋势，预计2季增速为17.5%，但随着3季度基础设施投资增速开始回升，预计3季度固定资产投资增速下滑将趋缓至16.4%，逐步形成U形底部。
（具体内容请见附件）
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