充裕的资金，加上短期经济复苏趋势可期，使短期市场令人乐观。但以中长期观察，中国经济发展的增长点仍然不明确——这个就是瑞士信贷集团中国研究部在昨天的媒体交流会上，透露出来的主要观点。

　　瑞信中国研究部主管陈昌华认为，中国原有的以出口为导向的增长模式难以为继之后，新的经济增长点“消费”是否能真正启动，还有很大的不确定性，这也是当前中国经济最让人看不清楚的地方。

　　短期经济走势令人乐观

　　曾经多年被《亚洲货币》杂志评为“中国最优秀分析师前三甲”的瑞信中国研究部主管陈昌华，昨天却直言不讳地向记者“坦白”：看不清楚。

　　“对市场应该是乐观还是悲观？坦白说，我根本不清楚。这是个非常非常模糊的时期。”

　　他认为，２０１０年的中国经济形势，将非常类似于２００１年的中国香港。当时，亚洲金融风暴刚刚过去，经济正逐步回升到原有的发展速度，人民币面临升值压力，而投资者仍然看不到经济的长期增长点。

　　但是，可以确定的是，短期内经济恢复数据将会很好。

　　瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬博士认为，第三季度中国经济数据的最大看点，实际上是房地产建设速度的大幅加快。这意味着继上半年政府基建投资之后，房地产投资已成为拉动投资增长的主要动力。

　　他预计，第四季度出口有望大幅增长，１２月出口将同比增长１５－２０％，这与今年初－１５－２０％的增幅来说，已有很大改观。今年１２月中国产品出口额有望达到２００８年９月的历史最高点。这里面既有欧美市场消费的带动，但更多还是库存因素的影响。

　　他认为，第四季度中国经济增长将达到１０．４－１０．８％。

　　消费增长将成主动力

　　判断中国经济增长的长期发展趋势，关键在于找到经济增长的“主要故事”。陈昌华认为，现在新的故事还没有讲出来。

　　２００３－２００８年，中国经济的长期增长点很清楚：出口的每年增长速度从原来的１５％，加快到每年３０％；投资增长速度从原来的１５％，增加到２００３年之后的２５－３０％。出口与投资的加快，使原材料价格大幅上涨，房地产业快速发展。

　　但从现在的情况看，未来几年出口形势不容乐观。中国产品在欧美发达国家的进口比例已高达２０％左右，未来市场份额很难继续上升。

　　从投资角度看，中国经济最发达的７个省份，今年以来的投资增长速度均低于全国平均水平，这意味着未来投资增长的主动力将主要来自于不发达地区。但在这些地方政府负债水平高、投资效益较差的情况下，其投资增长后劲难免不足。

　　因此，未来１０年，中国政府能否成功推动消费，使之取代出口成为经济的最大增长点，这将是中国经济长期发展的关键点。

　　充裕资金将推涨房地产泡沫

　　一向以直言著称的陶冬，昨天仍然快言快语：“近期国际上有关人民币升值的呼声大涨。我认为，逼人民币升值是三流经济学家的蠢主意！”

　　他认为，如果市场上再次制造出人民币升值的强烈预期，导致热钱蜂拥而入，资产泡沫加剧，无疑是逼迫中央政府以更加果断的手段进行宏观调控。而中国经济的收紧，受影响的不仅是中国市场，也包括全球经济。

　　“今后５－１０年时间里，中国对世界的最大贡献，是内需的增加，而不是汇率的变化。”

　　他认为，今年以来热钱流入中国有加速迹象，前１１个月达到了单月６００亿的增长。

　　对于今年新增信贷的大幅增长，陶冬表现出了深深的忧虑。他认为，与欧美银行业高基础货币发行、低周转速度相比，中国银行业却面临着基础货币与周转速度的双重增长，其带来的乘数效应可观。

　　陶冬预计，未来６个月内，在房源紧俏的压力下，中国房地产将继续上涨，但随着新的房源出来，加上未来可能出现的加息，明年下半年房地产市场将会有调整。