| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年04月08日 13:48 |
作者： |
潘红敏 |
| |
财务顾问业务贷款业务
□ 本报记者 潘红敏
4月7日－8日，“2009船舶工业应对金融危机高峰论坛”在京举行。中国进出口银行副行长诸鑫强在论坛上透露，为满足企业需求，该行下一步还将陆续研究开办船舶研发贷款、船舶租赁融资、船舶企业并购贷款等一系列新业务，打造完整的船舶融资产品链。
“据不完全统计，目前已有并购贷款授信总额1000亿，发放10%左右。”银联信总经理符文忠透露。
“银行在并购贷款业务中，要做贷款人，更要做财务顾问。银行要一改单纯债权人角度看问题，更要从股东的角度看待并购贷款支持的并购交易。”工行重组并购处处长程斌宏则强调银行在并购贷款中要重新定位。
并购贷款花开灿烂
利率未随风险上浮
去年12月9日，银行业监管部门发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，标志着国内银行并购贷款业务的开闸。而在此前，国内银行不得向企业发放股权投资贷款。政策开闸至今3个月，并购贷款快速启动，国内各大银行积极布局，尤其是十大产业振兴规划陆续出台后，国内并购贷款项目频频出现。
1月6日， 国内首笔并购贷款由工商银行发放，首创股份由此成为国内第一家并购贷款受益公司。1月20日，国开行与中信集团、中信国安签署了中信集团战略投资白银集团项目的并购贷款合同，数额达16．3亿元。2月19日，工行上海分行与百联集团签署协议，提供4亿元贷款支持百联并购上实商务。3月3日，建行和交行的上海分行分别与宝钢集团签署了并购贷款合同，向宝钢集团提供了15．5亿元的并购贷款。3月13日，中行浙江分行向电联集团提供2600万元并购贷款。3月26日，中国银行牵头，与中国机械工业集团公司联合签署了总额为8．5亿元的并购银团贷款协议。3月27日，中国银行等国内4家银行向中铝提供约210亿美元的贷款额度。3月27日，兴业北分提供第一笔6亿并购贷款给华远，华远将其中1亿元用于长沙项目的收购。
“但利率并没有上浮，反而有所下浮。”浦发行公司投资银行部副总经理杨斌遗憾地说，“这不符合高风险高收益的原则。银行在并购贷款方面投入多、风险大，如果总这样，估计并购贷款也就一阵风，过了这阵就没人愿意做了。”
客观地说，尽管并购贷款的风险相对单纯贷款而言风险更加难以控制，但目前能够获得并购贷款的对象一般是央企、国企，以致有人生出感叹：“并购贷款何时花开国企之外。”但也正因为此，银行的议价能力相对较弱，也就难以实现利率的上浮了。
“但长远看，这不应该是趋势和标准，银行长远发展必须直面这一问题。”
监管部门：支持控制型并购
日前中国出台了十大产业振兴规划。“在产业结构优化升级中把握并购贷款。”杨斌经过分析称，十大振兴产业中只有纺织、石化没有更多的并购信息，而其他8大产业中都有明确的鼓励兼并重组的信息。
“在政策的推动下，未来振兴行业必将掀起并购大潮，这也为商业银行并购贷款的投放指出了最佳的方向。”符文忠称，十大产业振兴规划的出台，是银行发掘新利润增长点的良机。
“我们在《指引》里已经说得很清楚，我们只支持并购企业进行合并，或者是控制。”《指引》起草小组成员、银监会政策法规部副主任王科进解释说，“并购方与目标企业之间具有较高的产业相关度和战略相关性。比如为了扩展市场上下游，或者是获得资源，或者是有核心技术。并购方可以通过并购获得目标企业的研发能力、关键技术与工艺、商标、特许、供应和分销网络，有的是要他的商标、品牌。或者是分销网络，还有战略性的资源，比如说能源、矿石、矿产。目的是干吗呢？是提高这个企业的核心竞争能力。但如果是财务投资，就是两回事，不能提高自己的核心竞争力。”
银行：更要做财务顾问
作为《并购贷款风险管理指引》起草小组唯一的商业银行成员，工行投行部重组并购处处长程斌宏提醒，“贷款进入并购，会加大投资回报的变化，如果这是一个坏的收购，将加速企业的死亡。”
如何判定一个并购是好的还是坏的？并购的周期较长，正所谓夜长就会梦多，中间也会有很大的变化。银行如何判定？是看其偿债能力？还是看交易本身？
如何作为一笔贷款来说，偿债能力是重要的；而如何从投行角度考虑，交易本身的成功与否则更为关键。“而并购贷款表面上只是增加了一种新的贷款品种而已，但实际意义远不止如此，并购业务将成为商业银行转型的制高点之一。”因此，他强调，商业银行必须转变，不能只从债权人的角度看问题，还要从股东的角度考虑问题，要在偿债能力和交易二者之间平衡，这也为以后商业银行开展直投业务打下基础。
不过，商业银行直投业务在政策上仍未放开，程斌宏预计，如果未来银行直投开闸，按照中国并购市场1万亿元交易额、并购顾问费率1％、并购贷款净利差2％、并购基金管理费0.5％、并购投资收益28％来测算，在现有的市场结构条件下，预计未来商业银行潜在的收益规模将在230亿元左右。
至于银行介入的时机，越早越好，越到后边银行把握能力越差。“一般企业并购有三个阶段：决策阶段――并购谁、其价值何在？沟通阶段――对象包括股东、员工、客户、供应商、政府等。执行阶段。”
“银行在并购贷款中，一定要成为其财务顾问，可做顾问不做贷款，但决不能只贷款而不做顾问。”浦发行公司投行部副总经理杨斌认为，并购顾问有摸家底的成分，也有包装的万分。一般而言，如果到贷款时才介入，贷款对象会为了获得贷款或者为了猎取更好的对象，会包装一下自己，“这不利于银行控制风险。”
杨斌特别强调，任何一个并购行为都会涉及到很多的环节，每一个环节都可能发生风险，银行不能只考虑在某一环节停顿自己如何退出的问题，更要有应急预案。“到一定程度，不是你想退就退的。”
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
