| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月16日 08:32 |
作者： |
石仁坪 |
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通缩绝不会成为美好的记忆，虽然10多年前它曾是我们生活的一部分。市面上的东西都在降价，可还是觉得贵，因为赖以变现的东西更便宜了。“钱紧”，是笔者少年时代听到的对通缩的最简洁描述和感受。
所以，2月-1.6%的CPI（居民消费价格指数）降幅令人担忧。这是2003年以来CPI首次出现负增长。乍看上去，通缩的判断得到数据的“证实”，但更细致地分析会稍微缓和紧张的情绪。从环比数据看，2月CPI增幅为0，增速不但没有下降，相对于往年春节后的环比数据还有所反弹。
“翘尾因素”这个词有时候听起来很美好。央行副行长易纲说，只要CPI增幅在-1.2%之上，价格水平还是基本平稳的。原因便是翘尾因素。2月的“尾巴”翘得格外明显，因为去年2月的CPI涨幅处于全年巅峰时期，达到8.7%。从翘尾和新涨价角度看，2月的翘尾因素为-2.5个百分点，比1月明显扩大；新涨价因素则仍然维持在0.9个百分点，与1月持平。
但也有分析认为，今年2月和去年2月有区别。一般春节过后物价都会环比出现一定程度的下跌，而今年2月CPI环比增幅为0的情况是小概率事件。“我们觉得这一方面是因为元宵节在2月出现，也就是过年气氛可能维持到2月才结束；另一方面由于旱灾造成鲜菜等价格大幅上涨，使占权重34%的食品大项在2月的环比上升了0.8%。”国元证券的报告说。
好在，“钱紧”的情形没有出现，“不差钱”成为近期的“口头禅”。2月超过1万亿元的信贷增长超出预期，虽然普遍看来这种增速不可持续。
在国际价格低迷、企业利润急剧下降、就业形势严峻的情形下，CPI增幅迅速“转正”可能还有一段路。毕竟，收入减少时，看来什么都觉得贵。消费者信心与经理人信心还在低位徘徊。
单纯靠增加流动性促使物价上涨并拉动CPI上升，恐怕难以一劳永逸。这可以推动社会消费品零售总额，可以帮助GDP（国内生产总值）增加。但对消费者而言，收入压力增大如果遭遇物价上升，势必影响生活质量。
不过，万一CPI老是“不争气”，2.25%的1年期存款基准利率、5.31%的1年期贷款基准利率和13.5%~15%的存款准备金率，还是可以壮壮胆的。
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