| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月12日 09:36 |
作者： |
姜超;陈岚 |
| |
□国泰君安 姜超 陈岚
国家统计局2月10日同时公布了09年1月的CPI及PPI数据，数据显示，1月CPI同比为1.0%，PPI同比为-3.3%。总的来看，1月的CPI数据与之前的预期相同，PPI降幅则略大于预期的-2.5%。
2月或为CPI谷底
预计09年2月的CPI为-1.5%，其中食品价格同比降幅为-3.7%，非食品价格同比降幅为-0.6%。与以往预测不同的是，我们认为09年2月的CPI很可能是年内的低点，虽然通胀的真正转折要等到09年8月份以后；预计09年CPI均值-0.6%，四季度分别为-0.6%、-1.1%、-0.1%、0.3%。
09年2月份CPI同比增速的大幅下降主要归功于超高基数效应，因为同比涨幅等于最近12个月的环比涨幅乘积，而08年2月份CPI食品价格的环比涨幅高达7.1%，在计算09年2月CPI同比涨幅时刚好被排除在外。而春节效应则使得09年2月CPI雪上加霜。09年的春节集中在1月份，而08年的春节集中在2月份。春节效应的主要表现是节前蔬菜价格暴涨，节后暴跌。目前商务部蔬菜价格已经出现回落迹象，因而很可能拖累09年2月的CPI价格形成年内最低点。
虽然09年2月的CPI可能是年内最低点，但通胀的真正转折要等到09年8月份以后，主要源于对猪肉价格的判断。目前，猪肉价格已经持续下降了近1年时间。从03年以来的经验看，猪肉价格的每一次波动持续时间约在1年半，其中03年中期至04年末、06年中期至07年末为上涨期，05年初至06年中为下降期。以此来估计，09年上半年猪肉价格仍将持续下跌，但09年下半年以后可能见底反弹。而猪肉价格年内见底的理由是由于肉价的持续下跌，生猪存栏在08年末已经开始下降，猪肉供需的失衡正在逐渐改善。
而非食品价格虽然出现负增长，但其中的主要贡献是交通与居住等能源相关项。在油价大幅下调以后，其未来再出现环比负增长可能性已经显著降低，因而非食品价格很可能稳定在-1%以内的水平。
PPI环比企稳
1月份，工业品出厂价格同比下降3.3%，降幅比上月扩大了2.2个百分点，其中，原材料、燃料、动力购进价格同比下降5.3%，生产资料出厂价格同比下降4.4%。分品种看：仅煤炭开采业出厂价格同比上涨，其他产品出厂价格均同比大幅下降。而从环比数据来看，PPI降幅在逐渐缩小，商务部2月份生产资料价格环比降幅已经在0左右,由此预计09年2月的PPI为-3.6%。与CPI不同的是，PPI的低点需要等到8月份以后才能出现。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
