| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月11日 14:57 |
作者： |
陶敬刚 |
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事件：
国家统计局10日发布数据，1月份CPI、PPI同比分别达到1%、-3.3%。
点评：
1月份CPI同比增长1%，略超出我们的预期，主要是春节提前到来引发食品价格的季节性反弹所导致的。1月份食品价格环比增长3.3%，拉动CPI环比增长1.1个百分点（CPI整体环比增长仅仅0.9个百分点）。
细分的八项指标中，居住、衣着、通讯运输同比出现负增长，主要与房地产市场、服装外贸的不景气和能源价格的下跌有关。食品、烟草价格的增长具有明显的季节性。
由于翘尾因素的影响，2月份CPI陷入负增长基本已经确定，3月份CPI也将在0线附近徘徊。需要关注的是小麦大面积受灾引发粮食涨价带来CPI持续上升的可能性。而经济的回暖也会带来CPI的回升，使得全年CPI呈现前低后高态势。
1月份PPI继续下滑至-3.3%，降幅较2008年12月份扩大2.2个百分点。PPI的大幅下滑一方面来源于2008年9月以来工业品价格持续下跌（甚至暴跌）的翘尾因素（贡献了-1.5个百分点），另外一方面来源于经济萎缩需求下降导致的工业品价格环比下跌（贡献-1.8个百分点）。工业品价格在2008年前8个月逐步上升，此后下滑，意味着负的翘尾因素将在2009年前8个月呈现逐月扩大态势，从而加大PPI的下跌幅度。但是随着各国刺激经济的措施逐步落实，经济复苏的希望将带来原材料以及工业品需求的回升和价格的反弹，预期PPI在6、7月份可能走出下降通道，全年PPI将为负值。(具体内容请见附件)
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