■编辑圈点

　　■张娜

　　由于近期美国就业市场表现连续不及预期，零售开始萎缩，但通胀压力缓和，令市场普遍预期美联储将推出更多宽松措施。

　　北京时间6月21日凌晨，美联储会公布最新一期的利率会议结果，随后，美联储主席伯南克将召开新闻发布会。

　　目前市场对美联储议息结果的猜测大致有三个选项：推出第三轮量化宽松措施（QE3）；延长扭转操作（OT2）；保持现状、按兵不动。

　　在经济复苏乏力、欧债危机深度恶化之际，美联储本次议息会议备受关注，无论时间节点，还是近期美国经济数据的表现，都在无形中推动着美联储一步步走近QE3。

　　先看数据，美国政府发布的5月份就业报告显示，5月份失业率升至8．2％，为近一年来首次上升。

　　报告显示，非农就业环比仅增加6．9万，明显低于预期，增量是过去一年来最低的。

　　与此同时，此前两个月的就业人数也大幅下滑，而失业率环比增加8．2％，也逊于预期。

　　从刚刚结束的G20墨西哥峰会上可以看出，美国总统奥巴马就对居高不下的失业率十分焦虑。今年11月他将迎来大选，而依照美国的传统，经济表现不好对谋求连任的总统非常不利。

　　疲软的就业报告，加上较低的通胀水平和较差的零售水平，支撑了美联储此次议息会议上进一步放宽政策的预期。

　　虽然伯南克还没有就此 “放风”，但欧洲形势的发展正在使美国金融市场承压。如果美国金融市场进一步收紧，预计美联储将被迫实施额外宽松政策。

　　此外，世界多数大银行预计QE3即将“驾临”。

　　法国兴业银行发布报告指出，疲软的经济数据将促使美联储下调经济预期，同时随着欧债危机相关风险的加剧，美联储或在6月的议息会议上宣布实施QE3，规模或为6000亿美元，以四比六的比例购买抵押贷款支持证券（MBS）和美国国债。

　　但笔者预计，延长OT2的可能性更大。

　　目前美联储的OT2将在6月底到期。美联储每个月将会卖出短期国债，同时购买长期国债。延长操作周期将令购买长期国债规模增加，但不会扩张资产负债表。并且，延长OT2是最为市场看好的选项。

　　原因有二：第一，从美联储操作轨迹来看，干预市场的规模呈现逐级减弱的规律。伯南克有意延长OT2，也不会“冒天下之大不韪”。第二，一旦美联储出其不意，突然推出QE3，那么美元的走势很有可能将再现前两次的情形。

　　有分析认为，虽然规模和具体细节尚不能预测，但至少从信心上，对美元将是有一次沉重打击。

　　此外，摩根大通经济学家MichaelFeroli表示，预计美联储将延长扭转操作，并将维持极低利率至2014年的措辞改为 “至2015年”。

　　不过，德国商业银行在最新的研报中指出，只要欧债危机在会前不引发大的市场动荡，FOMC多半会在本次议息例会上选择按兵不动。同时，德商行也不排除美联储实施“一半举措”，延续“扭转操作”的可能。

　　延长OT2，还是推出QE3？或许美联储早已“心中有数”，但让美联储头疼的是最后的决定。因为就美国当前惨淡的经济数据和堪忧的外部环境来说，年内推出QE3是一个好的时机，但时间上会不凑巧，因为，美国大选在即，大选之前改变政策，执行第三轮宽松政策，将会是弊大于利。