| 来源： |
新华社 |
发布时间： |
2010年07月20日 15:02 |
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新华社信息北京７月２０日电 英国《金融时报》７月７日发表该报首席经济评论员马丁·沃尔夫的一篇文章，题为《需求不足令人对早早紧缩产生怀疑》，摘编如下：
５日，日本政府发行的１０年期债券收益率为１．１％，德国为２．６％，美国为３％，英国为３．３％。参照指数联动证券的收益率来看，这些政府借款的实际利率非常低（美国、德国和英国为１．２％或者更少）。投资者的行动表明，他们认为经济萧条和通货紧缩的风险比政府破产和通货膨胀的风险更大。
为什么在央行们停止购买政府债券之后，为巨额的财政赤字融资还如此容易？从经合组织最新一期的经济展望来看，预计发达国家私营部门（家庭和企业）今年的收入将比支出多３万亿美元，也就是说，２０１０年发达国家的私营部门对政府和外国人的债权净额将增加３万亿美元。这意味着私营部门大幅削减支出。
这笔钱可能流向哪里？一种可能性是新兴国家。但实际上这样的事不会发生。根据华盛顿国际金融协会的最新预测，新兴国家对发达国家的经常账户顺差将达到约３０００亿美元。虽然这个数字比两年前小，但它仍然意味着新兴国家将是发达国家的资本净提供者。
根据国际金融协会的预测，从发达国家流向新兴国家的私有资金净流量今年将接近７０００亿美元。但这几乎全部会被新兴国家近６０００亿美元的官方净流出量（以外汇储备的形式）抵消。这种官方的大幅干预阻止了新兴国家出现巨大规模的资本净流入。发达国家的私营部门积累了对新兴国家私营部门的债权净额，而另一方面，新兴国家政府积累了对发达国家政府的债权净额。
最终的结果很明显：目前存在着巨额资金净流入发达国家政府债务的状况。但是，声称希腊或西班牙陷入困境就意味着美国甚至英国也将遭遇困境是错误的。
远远更可能出现的是相反的情况：逃离风险导致人们逃向风险相对较低的东西。
私营部门要想投资手头余下的大笔钱，风险最小的资产是什么？唯一的答案是发达大国的公共债务。
财政政策还可以收得更紧。但结果将会是经济萧条。那么未来会怎么样？假使新兴经济体的政策没有重大改变，那么，发达国家的财政紧缩要想不造成经济增长减速、甚至第二次衰退，就必须伴随着私人支出的激增。
人们一定以为，如果对公共财政的长期可持续性的信心得到增强，就算它对利率或汇率没有重大影响，也会导致私人消费和投资支出增多。我对这种观点持强烈怀疑态度。但就算它是对的，那么，最好的政策是放缓跟退休保障计划相关的支出的长期增长。
然而，短期内财政急剧紧缩的理由并不充足。是的，经济出现了复苏。但各国的经济活动水平仍然远低于巅峰时期，也低于几乎任何合乎情理的长期走势预测值。在美国情况尤其如此，这里失业率激增的幅度远远超过其他发达国家。
因此，我的结论是，发达国家仍然是需求严重不足。在这样的环境下，迅速削减财政赤字只在如下前提下合乎情理：那就是货币政策能单独发挥效用，扩大经济中对利率敏感的部分是摆脱困境的最佳途径。这两种观点都有理由受到质疑。（完）
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