| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年04月07日 08:32 |
作者： |
王丽颖 |
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塔罗牌占卜工具到底准不准，那是仁者见仁，智者见智。不过，准确解牌终需两个人共同完成：一个是“问者”，另一个是“解牌者”。如今的美国金融市场不得不靠“塔罗牌运行机理”来运行，作为求问者的投资者和解牌者经济学家已经出现脱节，因为投资者心中已根据若斯查墨迹测验（Rorschach test）感应到了风险，此时根本不需要塔罗师这个“工具”。
通胀还是通缩，是个难题
大规模财政赤字将导致高通胀局面，其实这其中有很多误导性。日本就是一个范例，该国财政赤字一直很庞大，且政府债务很高，可日本陷入通缩怪圈已经有很多年。”
有人预测说，美联储不加息恐怕担心的是“通缩”而不是“通胀”。一些悲观人士也担心说，大规模财政赤字将导致高通胀局面，其实这其中有很多误导性。日本就是一个范例，该国财政赤字一直很庞大，且政府债务很高，可日本陷入通缩怪圈已经有很多年。
近来，很多美国官员也开始质疑美联储在“相当长一段时间内维持低利率”的论调。他们认为，美联储也许要多考虑通缩“怪圈”。经济中仍存在很多不确定因素，失业率接近10%，3月份平均小时工资出现4年来的最大跌幅。旧金山联邦储备银行行长耶伦等官员称，“产出缺口”很可能会阻止通胀发生，通缩隐忧还在，这种产出缺口可能在2013年才能完全消除。
产出缺口对通胀有着重要的暗示意义，由于经济中存在大量的闲置资源，在失业率居高不下、薪水和收入缓慢增长之际，生产商和零售商都很难提价，最终导致潜在的通胀压力非常低，并出现下滑趋势。
不管是欧洲央行行长特里谢，还是美联储主席伯南克，都不敢想象走上日本通缩之路的后果。由于能源和食品价格涨幅下降，经合组织30个成员国2月核心消费价格指数出现明显下滑。高盛经济学家认为，今年美国核心通胀指数会下降0.3%，欧元区可能下降0.2%。
美联储前官员Joseph Gagnon认为：“从现在开始，决策者们必须把目光转移到通缩风险上。”他认为，一些主张在明年退出经济刺激的言论都具有误导作用。因成功预言次贷危机和世界经济衰退而闻名的纽约大学经济学家鲁比尼近期对媒体说，主要国家央行都会在明年中期之前保持低利率政策不变。他说：“两年了，核心通胀指数仍然在目标以下，许多央行会继续采取低利率政策来拉高通胀指数。”
伺机出动，投资债券没错
在当前条件下，债券市场的确是投资者最佳的选择。他认为，美联储为了稳定美国房价会继续为按揭贷款做担保、美国政府为了减轻预算赤字压力，不会在短期内大幅升息。”
“债券之王”比尔·格罗斯是全球规模最大的债券基金——太平洋投资管理公司的首席投资官，他承认，在当前条件下，债券市场的确是投资者最佳的选择。他认为，美联储为了稳定美国房价会继续为按揭贷款作担保，美国政府为了减轻预算赤字压力，不会在短期内大幅升息。芝加哥期货交易市场52%的交易员豪赌说，伯南克会在9月21日加息至0.5%。但摩根大通纽约分部的首席经济学家Bruce Kasman则认为，今年美联储不可能加息。高盛驻伦敦的固定收益分析师Michael Vaknin也支持说，在通胀率缓慢上升的过程中，投资者可以通过出售通货膨胀保值债券（TIPS）来获利。
经济在好转，美联储“没动作”，投资者可能按照自己的“塔罗占卜法”伺机出动。一些投资者认为，世界范围内出现大规模债务危机，美国政府也许根本没办法解决自身的债务危机，最终一些人可能将风险资产转移到政府庇护下的债券市场，如此一来，政府成了名副其实的“风险借贷者”。美林银行首席经济学家哈里斯认为，在市场眼中，美联储总是在准备加息，但美联储预计不会在今年加息，利率到2011年末之前也仅会涨至1%。
其实，本周二还未见美联储公布议息结果，投资者已作出塔罗预测。就在美联储周一开始进行议息会议时，10年期美国国债收益率自去年6月以来首次超过4%，原油和铜的交易价格已达到18个多月的最高水平。其他经济数据也纷至沓来。
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