| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年11月16日 08:53 |
作者： |
潘荣 |
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潘荣
金融危机对每个美国人来说实在不能是个陌生的词。一个个大大小小的金融危机总是在风险不断累积后爆发，而人们每次在饱尝恶果后便信誓旦旦思寻变革，并在时间的冲刷下以不可思议的速度忘却危机的伤害。
上个世纪20年代，美国进入了汽车时代，政府推行的低税政策以及信用支付的普及使得中产阶级拥有了空前的购买力，低利率和低保证金的盛行使得美国股指在GDP仅增长50%的同期飙升了300%。就在1929年的秋天，持续数年的牛市急转直下，仅在10月29日一天就下跌了22%，到1932年，道琼斯工业平均指数离之前最高点下跌了89%，资本市场的危机迅速转变成了著名的“大萧条”。
糟糕的局面使得罗斯福政府不得不大举进行金融领域的改革。在1933年，美国取消了金本位制，并通过了《银行紧急救助法令》、《联邦证券法》和《格拉斯-斯蒂尔格法》等一系列奠定美国现代金融格局的法律。其中最著名的要数《格拉斯-斯蒂尔格法》，在该法案的规定下，美国成立了联邦存款保险公司（FDIC）以对5万美元以下的银行存款提供担保。
当时间前进到20世纪60年代中后期时，随着通货膨胀、越南战争以及石油危机不断升级，美国进入了一个充满不确定的时期，华尔街又再次陷入困境，股市告别了上世纪60年代初期的牛市长期低迷，道指在1971年1月突破1000点大关攀升至1051.1点后又掉头下跌，到1974年12月一路跌至577.6点，在公众投资者遭受严重冲击后以共同基金为代表的机构投资者登场，计算机技术的突飞猛进更是彻底改变了华尔街的交易和投资模式。在此期间，政府对金融界的改革使长达183年的经纪人固定佣金制遭废除，于1975年通过的《证券法修正法案》将美国三个板块的市场联系起来，危机后的政府随着股票市值的增加而强化证券市场的监管，明目张胆的坐庄和逼空受到查处。
上世纪80年代的美国在解决了通胀压力后迎来了又一个经济向好的时期，道指在1982年第三次突破1000点后就再也没有跌破这个点位。分散投资的原理深入人心，在楼市的推波助澜下，道指冲上2722.42点的历史高位。然而数年积累的风险终于再次爆发，各种资产泡沫的崩溃使得资本市场再次出现动荡，1987年10月16日，道指再次在一个交易日中狂泻17.5%。这一次美国人也许该感谢上帝赐予了他们格林斯潘，这位宽松量化货币政策的支持者虽然多次用注入大量流动性挽救了危机，但也宿命般地亲手埋下了下一次危机的种子。这段时期内，华尔街新产品层出不穷――新型杠杆衍生品、风险套利、垃圾债，华尔街金融创新的速度达到了前所未有的高度，金融监管的步伐远远落后于金融创新。
进入新千年后，美国和世界经济的波动周期明显缩短。互联网IT业的飞跃发展再一次让经济加速上升，华尔街在经历了上世纪90年代的繁荣后的牛市于2000年落下帷幕，网络股泡沫的破灭使得纳斯达克指数从5000点一路下跌至2500点，而在“9·11”的冲击后指数更是跌至1300点，跌幅达74%，与此同时标准普尔指数和道指也下跌超过50%。然而，美国经济的噩梦还没有结束，安然、安达信和世通公司的财务丑闻使得投资者对上市公司失望透顶，美国政府迅速通过《萨班斯-奥克利法案》改革财务会计制度，在大规模的减税和流动性注入后美国经济神奇般的迅速复苏，道指在2003年底又再一次站在了10000点之上。不过，仅仅三年后一场起源于美国波及全球的“巨无霸”危机就卷土重来，世界上每一个经济体都没能独善其身。
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