| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年09月04日 09:32 |
作者： |
曹金玲 |
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曹金玲
正当人们纷纷讨论美联储、英国央行和澳大利亚加息时点之时，一些市场分析人士认为，亚洲等新兴经济体央行将先于欧美“动手”加息，但即使如此，加息行为仍然不会来得太早。
先于欧美动手？
瑞银环球新兴市场经济学家安德森（Jonathan Anderson）认为，新兴经济体央行“非常可能”先于美联储和欧洲央行动手加息。
从2008年上半年至今，流动性的不断减弱已经促使新兴经济体央行纷纷降息。根据瑞银的统计，这些国家和地区的平均幅度约为330个基点。
但安德森认为，新兴经济体和发达地区央行的不同之处在于，后者必须为其资产负债表负责。比如美联储和欧洲央行不仅制定货币政策，还要充当金融机构和信贷市场最后借款人的角色，因此他们退出现有宽松政策会面临更多问题，相比而言新兴市场央行放松和收紧政策则是直接基于传统的货币政策框架，大部分央行并不担当最后借款人的身份，政策制定也就“纯粹”许多。
安德森预计，新兴经济体会在今年停止降息，并很可能在明年一季度开始着手收紧政策；而基于复苏情况考虑，也不排除G3和发达经济体央行在2010年全年都按兵不动。
已经有一些投资者把赌注押到亚洲的中央银行身上。亚洲部分国家和地区的利率掉期在过去几个月中急剧上涨，预计印度将最先行动，中国和韩国则紧随其后。
印度央行在最近一次议息会议中维持3.25%利率水平不变，并暗示本轮最为激进的降息周期已经结束。韩国五年期国债收益率从7月初以来已累计上涨约30个基点，而韩国央行行长李成太8月中旬已公开指出，基于近期经济发展趋势，“高利率的可能性要大于低利率”。
“从3月份开始，亚洲一些国家的利率掉期就在不断上涨，近期可能是由于投资者认识到有些过分乐观而有些回调，”一家外资银行利率产品交易部主管对CBN记者说，“预计亚洲会与发达国家央行同步收紧政策，或者稍晚些。亚洲内部则应该是印度率先加息。”
经济研究机构Action Economics的亚洲预测主任David Cohen昨天接受CBN采访时也表示：“虽然亚洲经济增速此前经历了一些调整，但中国和印度等已经累积了一定增长动力，随着外部经济状况的好转，亚洲的问题正有所缓解。鉴于亚洲经济体相对较好的状态，不排除他们会早于英美央行上调利率。”
加息未必太急
然而，Cohen同时指出，在经济前景仍不确定的情况下，亚洲央行们很可能会用足耐心再步入加息通道，可能在今年年内都保持观望而不轻易动手。“最关键的影响因素在于通胀何时高企、是否比预想的更早，经济又何时能持续增长。”Cohen说。
安德森也在报告中预计，新兴市场从2010年上半年才可能逐步收紧货币政策，全年平均上调利率40个基点。他明确指出，即便新兴经济体的加息举措早于发达市场，通胀前景、经济增长以及资本流动等因素也会使得前者动作不会来得太早。
今年上半年，投资者风险偏好的提高和资金回流带动新兴市场资产价格和成交量都有所提高，也大大减轻了这些地区的货币贬值压力，进而促使一些央行为了稳定资本流动而放弃进一步降息，那么反过来，一旦贸然重回加息通道，则流动性的趋紧或将又一次打击与信贷和贸易紧密关联的新兴市场经济活动。在寻求扩张市场流动性和储存未来经济增长动力的微妙当口，央行不太会急于加息。
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