| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年06月26日 08:41 |
作者： |
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上周研究中心跟踪的化工品中，上涨的有14种，下跌的达26种，整体仍呈现跌势。其中标杆原油价格受到美国量化宽松政策落空的影响，跌破80美元/桶，但与之前不同的是，亚洲地区大部分石化产品开始止跌企稳，尤其是丁二烯价格作为石化产品中价格对产量弹性最大的品种，出现超过10%以上的反弹。
上周亚洲地区丁二烯主要厂商纷纷上调报价，幅度达18%，受到外盘价格上调刺激，国内主要商品丁二烯供应商中石化、盘锦乙烯的丁二烯价格上调。
我们认为丁二烯中期存在继续反弹的动力。首先，丁二烯作为石脑油裂解乙烯/丙烯的副产品，短期价格易于受到乙烯装置开工率波动而暴涨暴跌，但长期来看，亚洲地区的乙烯装置由于成本远高于中东和北美轻质原料路线的乙烯装置，受到低成本乙烯冲击而负荷趋势下降是长期趋势，亚洲地区丁二烯供给有限，而近期台塑和中油降低负荷刺激价格回升就是例证；其次，由于亚洲石脑油裂解乙烯/丙烯现金盈利长期为负，需要较高的副产物的利润来维持现金收益平衡，而大宗副产物主要是丁二烯和芳烃，一旦需求恢复，推价意愿强烈而又不会受到区域低价货源的冲击。
我们认为短期丁二烯价格反弹的持续性需要观察需求端的情况，但看好其中期的价格反弹趋势，上市公司中石化、辽通化工和齐翔腾达生产丁二烯，前二者仍是传统石脑油副产品，考虑到综合盈利，其石化装置受乙烯/丙烯拖累较大，而齐翔腾达采用丁烯脱氢技术，原料供应上受到石脑油装置开工和盈利的影响较小，未来最受益丁二烯价格反弹。
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