| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年07月05日 09:18 |
作者： |
潘圣韬;詹钰叶 |
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昨日大盘放量上攻，其中汽车板块表现抢眼，板块整体涨幅高达３．５４％，其中一汽夏利、福田汽车、万向钱潮涨停，一汽轿车、禾嘉股份接近涨停。
国务院召集各部委研究出台汽车鼓励政策是刺激昨日汽车板块大涨的重要因素。近日，国务院牵头发改委、工信部及汽车工业协会，商议制定汽车鼓励政策。其中加大对老旧淘汰车辆的财政补贴、要求对尾气排放在国Ⅲ标准以下的汽车作退市处理等措施可能会刺激汽车消费的增长。《节能与新能源汽车产业发展规划（２０１１～２０２０）》将择日公布刺激板块上涨。一汽轿车受即将组建股份公司整体上市的影响，股价涨幅接近１０％，达到９．１２％。新股比亚迪受新能源汽车政策即将出台的推动，其股价于上午１０：００封上涨停板，报３０．８０元，涨２．８０元，涨幅１０％。
经过２００９年～２０１０年连续两年的高速增长，传统汽车行业目前面临着需求增速放缓、成本推高、政策面偏空的不利局面。尽管判断行业短期难现整体性上涨，但研究机构对于汽车板块的结构性机会依然看好，其中高端乘用车制造业的投资价值最为突出。
政策退出令繁华“见顶”
汽车行业在政策鼓励下经历了２００９年～２０１０年连续两年的高速增长，目前我国已跃居世界第一大汽车生产国和消费市场。不过，前期过度的刺激政策带来的超常规发展势必在政策退出后趋于缓和。
海通证券报告指出，２００９年～２０１０年两年汽车销量分别增长５３％和３３％，其中１．６Ｌ以下小排量轿车和微客受政策直接刺激销量增长远超行业平均水平，低端购车需求提前释放。２０１１年～２０１２年乘用车产能扩张速度预计分别为１３％和２５％，将超过销量增速，低端车市场将面对需求预支、产能过剩的考验。
海通证券判断，２０１１年汽车行业全年增速预计为６．７％。目前传统汽车行业面临需求增速放缓、成本推高、政策面偏空的局面，短期来看汽车板块的行业性机会不大，但子行业存在结构分化。
持类似观点的还有长江证券。“从盈利水平判断当前景气程度，当前汽车板块处于增速下滑、成本上升转嫁无力的情况；从增长波动、利润波动与库存周期来判断，汽车行业当前整体上处于繁荣后期的概率较大。”
相比上述两家券商，瑞银证券对汽车行业今年的盈利预期稍显乐观。瑞银证券看好三季度中国乘用车销售，并预计乘用车销量同比增速将从６月开始见底回升。预测２０１１年中国乘用车销量将达到１５００万辆，同比增长９．０％。而且汽车股目前估值低企，截至２０１１年６月３０日，汽车整车企业的平均动态ＰＥ为１０．７倍，动态ＰＢ为２．２倍。
看好高端乘用车制造商
面对当前诸多不利局面，汽车子行业出现分化在所难免。尽管短期系统性机会很难出现，但这并不妨碍机构在诸多子行业中“淘金”。
比如增长预期明确的高端乘用车。瑞银证券看好高端乘用车的销售增长和拥有合资企业的整车上市公司，理由主要包括两点：由于在２０１０年合资品牌销量增长低于自主品牌，预计合资品牌企业能在低基数基础上实现更快的销量增长；二是合资品牌产能扩张谨慎，合资品牌产能释放主要集中在２０１２年下半年。基于上述判断，瑞银证券首选Ａ股中的悦达投资和上海汽车。
持类似观点的海通证券看好ＳＵＶ子行业。其报告指出，ＳＵＶ受益于个性化、多用途的购车需求处于高速成长期，中高收入消费者对用车成本上升的敏感度较低，２０１１年１～５月ＳＵＶ销量同比增长３１．９％，仍然是汽车细分子行业中表现最好的，预计这一趋势将会延续。
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