| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2010年11月12日 09:16 |
作者： |
卢青;白晓航 |
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热钱面前竖起通胀的墙
美联储水龙头一开，“热钱”一次瞬间颇具杀伤力。纵观过去近４０年，山姆大叔凭借一贬一升的把戏，在全球各地套现无数。那么在资本流动性的驱使下，这轮美元资本的套现对象，是否将是最具前景的新兴经济体中国内地？
答案正在一步步揭晓，然而目前需要澄清的是，自２００５年至今房地产价格的汹涌上涨，并不能完全归罪于山姆大叔的热钱炒作。众多观点认为，中国城市化进程的加快以及市场经济环境的成熟，造成了房价的“补涨”，另一方面４万亿经济刺激计划，也被称为货币供给过量的导线，同样刺激了国内通胀的出现。
在通货膨胀加速阶段，资产价格上涨速度要超过消费物价上涨速度。美国著名经济学家克莱茵教授在其《论通货膨胀的正确测量》一文中提出，在通货膨胀过程中，一些实质和金融资产，如房地产、股票、债券、金银、宝石、古董和艺术品的价格，会以更大的幅度上涨，一般人认为这些资产可以“保值”。而这些资产的价格，在ＣＰＩ和ＧＤＰ平减指数中都无法反映出来。
那么，在热钱压境，美元试图前来抄底时，通胀语境下的房价上涨不见得就是坏事，其一可以提高热钱进入房地产市场的门槛，同时增加热钱抄底撤离时的风险。事实上通胀对于富人而言并无大害，历经数年资本市场的积累，他们的财富多数已经进入豪宅、艺术品、古董珠宝等等保值渠道；对于穷人而言，住房需求更需要保障房来解决，况且中低档的中小户型并不属于资产通胀的主体。这一过程对中产阶级的影响最大，需要认清的是，通胀背景加上热钱压境，无异于财富重新分配，有危险也有机会。
尽管严厉的资本账户监管体系、强有力的政府宏观调控等因素，也是中国楼市抗拒热钱的先天条件，然而在热钱面前竖起通胀的墙，无疑是在用市场手段，化解这一场货币战争下的资产泡沫危机。
新闻背景
１１月５日，美联储通过了第二轮“量化宽松”货币政策，６０００亿美元的钞票注入到市场中。
９月份国内ＣＰＩ同比涨幅达到３．６％，市场机构预计１０月份ＣＰＩ有可能突破４％，近期持续上涨的农产品价格更是令老百姓直观感觉到“钱似乎越来越不值钱了”。
而在楼市，种种迹象显示，持续月余的“二次调控”并未遏制置业热情，更难撼动房价。
看似不相关的事件和领域，正在金融全球化的冲动中交织在一起。美联储的“量化宽松”政策刚一推出，就有经济学家坦言，美国正是所谓“货币战争”的真正发起者，“开着直升机撒钱”并没有把救命钱送进普罗大众手，巨量“热钱”一部分跑到石油、贵金属、粮食等大宗商品市场炒作；一部分以“热钱”形式跑到了新兴发展中国家的楼市和股市中。
前车之鉴，１９８５年美国迫使日本签署《广场协议》，此后日元、美元一升一贬，巨量美元资本流入日本，大量吸纳房地产和股票，但从１９９０年起，由于美元资本大量抽逃，日本资产泡沫开始破裂。上世纪９０年代，由于美元流入，香港私人住宅房价从每平方米３万港元，飙升至每平方米１２万港元，１９９７年金融危机爆发后，美元资金流走，香港楼市暴跌。
那么现在，在美国要求人民币升值压力不断的背景下，下一个美元资本的“吸金地”就是中国楼市？迅速上升中的中国房地产市场，是否有充当新一轮货币战争“炮灰”的危险？
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