| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月10日 10:39 |
作者： |
卜忠东;张新平 |
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□国海证券轨道交通小组
卜忠东 张新平
虽然全国铁路投资总额可能会出现同比增速放缓或略有减少的情况，但我们预计未来5年铁路投资仍有望维持在相对高位。对于市场所关注的铁路投资可持续性问题，我们认为，至少在2010-2014年间，铁路基本建设投资有望维持年均7000亿元以上的历史高位水平。
我们认为，高铁及城轨投资为金融危机下中国经济注入了内需增长动力，且未来高铁及城轨的贯通将会极大促进区域间的经济交融，从而为中国经济的持续增长夯实基础。新修订的《中长期铁路网规划》从建设客运专线、完善路网布局和西部开发性新线、对既有线进行扩能改造三个方面着手，从2009年新开工项目投资额分布来看，以构建“四纵四横”客运专线及三大城际交通系统的投资最大，占2009年新开工投资额的56%。至2012年，我国客运专线及城际轨道将陆续贯通，届时将有1.3万公里高铁线路投入运营，其中时速300-350公里约8000公里，时速200-250公里约5000公里。
基于铁路投资的持续高位将提振相关产业的发展，铁路建设分为土建、铺轨、电气化三个阶段，涉及20多个相关行业。我们通过对轨道交通相关产业需求增长情况的分析，选出轨道交通领域内具有较大增长空间的细分行业，建议投资者重点关注轨道交通发展对需求拉动显著的前四个细分领域。通过对轨道交通相关行业竞争格局的分析，我们认为，具有较高技术壁垒的轨道运输设备和电气化设备领域最值得关注。
我们认为，对于中游的轨道运输设备和电气设备领域而言，虽然铁道部在竞争格局中处于绝对优势地位，但因进入壁垒较高，毛利率水平较高，若订单快速增长，则有可能带来业绩的显著提高，故在细分领域中有可能会出现高成长的公司。此外，从投资节奏的角度看，运输装备是受益轨道交通时间最长、力度最大的行业，有望实现持续稳定增长。目前中国的轨道交通投资已进入到中游产业开始受益的阶段。因此，建议投资者重点关注中游的轨道运输设备及电气设备领域的投资机会。
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