| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年12月25日 08:44 |
作者： |
张泰欣 |
| |
截至今年三季度，建筑业本年新签订合同金额已突破5.3万亿元，同比增长27.8%，我们认为，建筑业今年新订单合同金额有望达到7万亿元。这将有助于夯实其利润增长基础，随着今年新投资项目的深化，建筑业明年的表现将更为稳健。
铁路订单升温加快
在铁路隧道、房屋建筑、石化、水利建设等细分行业中，铁路隧道的新订单增长引领整体，尤其是中国铁建和中国中铁，合同额增幅均超过60%。今年三季度，中国铁建新签合同额1322.5亿元，较去年同期增长68.53%。1-9月份，公司累计新签合同总额达3896亿元，同比增长80.30%，完成全年计划的120.93%。而中国中铁三季度新签合同额1587.1亿元，同比增长141.79％，1-9月份累计新签合同额4157.5亿元，同比增长69.39％。完成全年计划106.6％。
我们认为，在今年“铁公基”的强势带动下，铁路隧道行业订单数量的爆发增长预示着明年铁路投资仍将保持高位运行，基础设施建设项目的后续开发仍将带动投资保持适度的增速。从建筑的其他细分行业看，水利、房屋建筑也从低谷徘徊中走向稳健增长的通道。以中国建筑为例，截至11月底，累计签订年内新合同订单3145亿元，比10月份增长12.4%，到11月底，中国建筑新开工面积累计值达到8761万平方米。地产复苏带动了建筑建材的生产，我们认为建筑和地产业务相结合的公司未来业绩超预期的概率很大。
建材装潢类发展迅猛
“大建筑”也带动了“小装潢”行业的快速发展。11月，全国建筑装潢零售额已达45.6亿元，同比增长140%，水泥、玻璃、陶瓷等建材产销率在不断提高。我们认为，基建、房地产的拉动将继续扩大企业对水泥、玻璃等建材的需求，同时今年地产业爆发式的增长将在明年陆续体现出传导效应，居民装潢建材的需求仍将保持高位。虽然目前政府对建材行业的过剩产能开始执行严格调控，但我们认为，对于明年水泥、玻璃等行业的供给来说不会形成大的负面冲击。目前多数券商也预计未来水泥、玻璃行业的新增产能与新增需求会达到动态平衡，行业明年的景气程度仍会向好。
就估值情况看，按照证监会行业分法，12月21日，建筑板块PE为25.78倍，同期全部A股为23.57倍，我们认为，目前建筑业被市场低估，从今年前三个季度的经营来看，建筑行业上市公司整体合计营业收入、营业利润、利润总额以及归属母公司净利润增长迅猛，同比增长率分别为54.42％、83.07％、78.64％、91.62％。但是，仅靠规模的增长带动盈利的增长并不具有可持续性，必须依靠内部挖潜、管理效率提升的内生性增长更具有可持续性，才能够获得高估值。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
