| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年12月21日 09:02 |
作者： |
浦永灏 |
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眼下，奢侈品制造商们在传统的欧美高档购物区以及东京银座以外的地区享受着业务高速增长。亚洲正成为各大奢侈品品牌追寻的新黄金国。
消费奢侈品正在成为时尚，即使只是一个钥匙链或装信用卡的小夹子。几乎每个人都可以参与到富人才能享有的生活方式中，这令全球奢侈品制造商们大为受益。
新兴市场的需求快速上升，这一趋势预示奢侈品商店强劲而长期稳定的增长。正如当前许多经济现象一样，中国市场是奢侈品消费的主力军。
另一个令人吃惊的趋势是近年来男性消费者对奢侈品销售的推动力量加强，这使得明年奢侈品制造商的收入来源进一步扩大。奢侈品行业享有任何其他行业都无法匹敌的定价能力。具有讽刺意味的是，某些奢侈品的价格越高，就越是奇货可居，也许消费者被诱导接受这种越贵越买的思维。这种定价能力是其他行业所望尘莫及的。
奢侈品行业的市场进入门槛很高。消费者购买一件奢侈品不仅仅为了获得产品本身，而且还包括产品所蕴含的人文遗产、高贵的品味和地位，这在新兴市场表现得尤为明显。欧洲许多奢侈品品牌诞生于150多年以前，这些百年老店是行业的主宰者。
奢侈品行业大品牌所享有的这种权威被称为“品牌权益”。人们愿意花高价买一支墨水笔或一只手袋，不是因为产品优于竞争对手的内在品质（当然品质也很重要），而是品牌标签以及品牌权益，这是产品带给消费者的价值。在欧洲，大部分奢侈品依然坚持手工制作，行业稳健的定价能力依然能保证制造商们享有丰厚的经营利润。
国际金融危机以来，奢侈品上市公司股价大幅上扬。尽管如此，除了有并购题材的公司以外，我们认为行业的估值水平依然合理，尤其是以历史标准来衡量。
我们认为高成长性将促使市场进一步提升对奢侈品行业的估值。我们预计奢侈品制造商盈利将大幅增长，一方面由于终端市场需求提升，另一方面是因为产品的稀缺性以及极强的定价能力，推动公司利润率大幅提升。
长期以来男士喜好购买高档轿车和名表，近年来他们逐渐成为其他奢侈品的重要消费群体。人口因素的变化促成了这一趋势。现在工作女性人口超过以往任何时候，更多女性就业带来的后果之一是结婚年龄推迟。对于许多双方都工作的夫妻来说，生育后代只是生活的选项之一而不是必须。这对于男性可支配收入而言是个好消息，对于奢侈品制造商来说更是天大的好消息。
时尚观察人士都同意，在日本几乎每一位年轻时髦的女性都对最新款的手袋或围巾充满兴趣。这种品牌追捧很快也将在中国女性中流行。没有任何一个行业像奢侈品一样受益于快速增长的新兴市场，而中国市场又在其中占据领导地位。
日本曾经是奢侈品最重要的市场，但是那个时代似乎结束了。我们预计，从现在起两年之后，中国将成为最大的奢侈品需求市场。
这只是整个故事的一部分。我们的预测还没有包含前往欧洲观光的中国游客对奢侈品的购买需求。目前，全球奢侈品销售总额的36%来自于欧洲，其中欧洲本地消费者的贡献只占25%。
值得注意的是，投资奢侈品行业有一个明显的风险，即国际旅行的崩溃。如果世界停止运转，奢侈品销售也将随之停滞。出现这种情况的原因包括恐怖袭击、疫病爆发或者可能阻止人们外出旅行的无法预测的自然力量，如今年春天欧洲火山灰导致航空业瘫痪。（作者系瑞银财富管理研究部亚太区主管兼亚太区首席投资策略师）
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