招商证券股票星投资经理 胡志平

　　□本报记者 钱杰

　　中国证券报记者：眼看一季度即将走完，传说中的“虎头”行情并未来临，您对第二季度A股行情的走势有何研判？

　　胡志平：我们认为二季度市场的走势可能会呈现“先抑后扬”的趋势，整体走势仍可乐观看待。首先，中国经济回落的速度是较为缓慢的，在今年8-9月份之前中国宏观经济整体增速仍然是较为乐观的，二次探底的风险较小；其次，根据我们编制的中国流动性指数，我们预计今年流动性紧缩最厉害的时期是一季度，随着中国经济在未来几个季度增速逐步回落，货币政策紧缩的力度有可能随之减轻；最后，股指期货推出后，随着各方投资者的积极参与，市场的波动率会增强，届时可能真正面临方向性的选择，我们认为向上的概率远高于向下。

　　但值得关注的是，四月份前期行情可能存在一定的不确定性。首先是随着中国经济本轮反弹见顶，原先分析师对上市公司盈利增速过高的预期面临一定的下调风险，但我们预估今年沪深300指数成分股20%的盈利增速没有太大问题，2011年盈利增速下调的可能性很小。其次，4月份加息的压力增大，股指期货推出初期也可能会由于做空机制的引入而对市场产生一定的冲击，因此我们预计二季度市场可能呈现“先抑后扬”走势，调整出现的低点恰恰是买入的较好机会。

　　中国证券报记者：CPI不断走高，市场对于加息的预期越来越强，您认为加息是否已经迫在眉睫？

　　胡志平：中国今年要想将CPI控制在3%以内存在着较大的难度，预计在3-6月份中国的CPI都将呈现逐步走高趋势，最近西南地区大旱和猪蓝耳病也加剧了短期CPI上升的速度，倘若政府出台的政策力度不够，中国房地产价格继续走高的可能性仍然较大，因此，中国今年需要加息1-2次平抑通胀预期和房地产泡沫，最快的时间点可能就是今年4月中旬3月份宏观数据公布之后。

　　中国证券报记者：估值较低的银行、地产两大主力板块会否在二季度成为市场领军者？未来有哪些板块机会值得关注？

　　胡志平：我们对银行股看的相对乐观一些。目前银行股的估值已经反映了市场对最悲观情况的预期，大部分股票基本跌无可跌。其次，在沪深300指数中，银行股所占比重较高，随着股指期货的推出，银行股的战略配置价值会得到提升。

　　房地产行业我们认为很难判断，主要因为房地产股票的走势和房地产行业的发展情况并不同步，我们发现在房地产价格暴跌的时候房地产股票会同步跌，但房地产价格暴涨的时候房地产股票还是会跌。其实房地产股票表现最好的时期往往是房地产价格小涨小跌，同时政府没有太严厉政策出台的时期，我们预计2010年中国的房价很难出现上述情况，因此我们对该行业持较为谨慎的态度。

　　对于值得关注的行业，不妨从以下几方面考虑：1、中国政府今年明确提出了经济战略转型的目标和举措，围绕战略调整的优先行业将会得到优先发展；2、新科技和新商业模式的创新；3、中国人均GDP目前已经突破3500美元，从国外来看，消费升级的重点行业如医疗行业、出行服务、奢侈品行业、娱乐行业都值得重点关注；4、股指期货的推出提高了权重股的战略配置价值。