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12月百城房价扭转同比跌势 开发商新年伊始忙发债

虽然新年伊始，但嗅到房地产市场回暖气息的开发商已经在擦拳磨掌了。在香港上市的大陆开发商碧桂园和佳兆业刚刚跨入2013年便计划通过发行美元债券融资12.5亿美元，用于项目开发和偿还债务。分析认为，由于国内楼价出现反弹迹象，开发商对项目收益前景比较乐观，因而不惜举债融资。不仅如此，由于债券受到热捧，碧桂园和佳兆业都下调了这笔新债的指导收益率。

在周五中国国际广播电台《晚间第一资讯》节目中，国泰君安高级经济学家林采宜表示，驱动开发商发行美元债券的因素有三个。首先，行业发展的宏观大背景。目前国内房地产市场销售全面回暖，中长期地产价格看涨，房地产商敢于负债经营；其次，银行限贷，政策上不允许上市的房地产商发行人民币债券，而发行信托产品的融资成本较高。相比之下，发行美元债券的期限长、利率成本较低；第三，中长期来看，部分开发商对人民币升值有较强烈的预期，期望在人民币升值过程中，对冲融资成本。

林采宜认为，从目前房地产价格陆续抬头的趋势看，今年房地产融资政策环境的放松是小概率事件。

事实上，国内开发商的乐观预期去年第三季度开始就逐渐加强，这也使得2012年全年开发商美元债券发行量达到91.4亿美元，高于2011年的85.8亿美元。国内房价从去年6月开始反弹，这种反弹趋势一直持续到了年底。中国指数研究院今天公布的数据显示，12月份全国100个主要城市房价环比上涨0.23%，为连续第七个月环比上涨。同比看，12月份百城房价上涨0.03%，涨幅轻微，但标志着此前连续8个月的同比下跌结束了。

对此，林采宜认为，12月份房价上涨并不是季节性因素导致，而是一种趋势性的上涨。随着城镇化趋势的延续，人口源源不断流入城市，城市土地的供给是有限的。数据显示2013年房地产的供应量处于一个低点。长期来看，一方面供求关系将推升房价，另一方面全球性的宽松货币政策会推升资产价格。

至于房地产涨势会持续到何时，林采宜指出，这主要看国家政策的节奏和控制力度。一旦房价上涨的幅度超过老百姓的承受能力，国家可能会推出房产税、交易税等来抑制投机性的购买和持有房产。她认为，未来房产税将会是地方政府很重要的收入来源，存量房产增税将是一种趋势。

香港今年IPO数量及融资额将反弹 或重夺全球三甲

首先来关注今年香港IPO市场前景。去年香港痛失全球IPO冠军位置，不过今年有希望再次杀入前三甲。普华永道近日发表报告，预计2013年香港IPO数量将上升至80宗，融资额将上升到1200亿至1500亿港元。

受全球经济不确定性影响，去年香港IPO数量仅65宗，融资额898亿美元，较2011年减少65%，不仅三年来第一次丧失全球第一的地位，还跌到了全球第四，位列美国纳斯达克交易所、纽约交易所和东京交易所之后。

不过普华永道认为，随着美联储推出新一轮量化宽松措施，国际投资者将继续在香港寻找投资机会，由此带来充裕的资金，因此香港IPO市场今年将出现反弹，预计能够重新问鼎全球三甲。普华永道还指出，2012年第四季度中国经济开始反弹，不仅将提振香港的IPO市场，还将提振中国内地IPO前景。

普华永道高管表示，今年香港大宗IPO将重新涌现，预计8至10个大宗IPO将筹资800亿港元。大宗IPO通常会引发流动性担忧，不过普华永道认为，今年香港大宗IPO绝对不存在流动性不足的问题。

美联储就何时终止QE3存分歧 退出或对市场产生冲击

2013年才刚刚开始，过去一年里吸引无数眼球的美联储丝毫没有打算消停。美联储昨天发布了12月份的货币政策会议记录，和往常一样引来众多经济学家、分析师和市场人士咬文嚼字。不过，这一次这些人寻找的可能不再是继续宽松的迹象，而是宽松结束的征兆。

12月份的货币政策会议记录显示，美联储官员对应该在什么时候终止债券购买计划有着不同的看法。其中少数官员希望把宽松措施一直维持到2013年年底，中间派希望在年底之前就结束资产购买，另外一些官员则希望马上结束宽松。《华尔街日报》认为，这种分歧将成为美联储面临的重大决策难题，也将成为美联储主席伯南克将要迎接的下一个巨大挑战。

美联储官员从来就没有意见统一的时候，分歧也没有阻止前面三次宽松计划。所以伯南克真正的挑战恐怕不是内部分歧，而是怎样把放出去的魔鬼收回来。按照目前的债券购买速度，到今年年底美联储的资产规模将增加超过1万亿美元，而前面的QE1和QE2已经放出去2.3万个亿了。正如《华尔街日报》指出，美国经济和市场已经习惯靠美联储放水维持动力了，结束债券购买计划可能给市场带来冲击。

那么美联储要怎样做，才能收回流动性又不对市场造成巨大冲击呢？关于这个问题，大部分分析人士认为连伯南克自己心里也没谱。当然了，只要美联储将QE3维持到2013年年底甚至2014年，这个问题就不是伯南克的问题，因为伯老说过2014年就不再执掌美联储了。

国内服务业PMI小幅回落 IMF批美预算协议为权宜之计

尽管国内制造业活动持续回升，但服务业却出现小幅回落。汇丰控股今天公布的数据显示，12月份中国服务业商务活动指数为51.7，低于11月份的52.1，服务业经营活动增速创下2011年8月份以来最低值。不过分析认为，尽管指数小幅回落，但服务行业新业务和就业增长都有所加快，显示服务业扩张的内在动力有所增强。

美国新年第一天达成了缩水版的财政悬崖替代协议，不过并未完全消除担忧。国际货币基金组织昨天发表报告说，1月1日达成的应对方案只是权宜之计，美国仍然需要一个保证财政收入提高和控制公共支出的全面计划。此外，上调债务上限以及消除紧缩措施不确定性也至关重要。在1月1日达成的协议中，美国两党把这两个关键问题的决定推迟两个月。

西班牙大量运用养老金购买政府债券引发了担忧。据《华尔街日报》报道，西班牙公共养老金之中大约已经有90%的资金被用来购买该国政府债券，由于资金短缺，西班牙去年两次动用紧急现金储备发放养老金。在欧洲央行的安抚之下，西班牙目前国债收益率维持在比较稳定水平，西班牙政府也能够以较低成本发行国债，但由于缺少外国买家，大量公共养老金被用来投资于眼下并不安全的国债，引发担忧。（全景网）