银河期货

　　周二国内铜市交投清淡，铜价下跌中遇到支持。其中主力合约铜1401收于51600元，下跌160元或0.31%。总成交量34.4万手，总持仓减少2904手至54万手。

　　宏观来看，美国商务部周一公布的数据显示，美国9月份耐用品订单较上月有所上升，并且升幅高于市场预期。数据显示，美国9月耐用品订单修正值月率增长 3.8%，市场预计为增长3.7%，8月份为增长0.5%。9月工厂订单报告显示，9月订单环比增0.9%至4908亿美元，符合经济学家此前平均预期，8月工厂订单环比降0.1%。美国制造业、工业订单较好，另外达拉斯联储主席讲话，都暗示美联储可能比预期更早退出QE。美国将于周五公布就业数据，美联储何时削减QE仍是市场的焦点。中国方面，李克强在周一经济形势报告中指出，目前我国政府赤字率达2.1%，广义货币供应量M2的余额在3月末时超过了100万亿元，是GDP的两倍。目前国家坚持不扩大赤字，既不放松也不收紧银根，保持稳定政策。中国将于周六召开中央经济工作会议，会议基调仍是全面深化改革，在政策明朗前，市场处于观望之中，我们认为美国削减QE和中国改革都是大势所趋，因此注定了铜价难再有大的反弹。

　　欧元区方面，10月制造业PMI终值确认为51.3，符合市场预期，略好于9月份51.1的水平。其中德国10月PMI终值上修至51.7，初值和预期为51.5。但欧元区失业率走高和通胀过低仍是欧元区面临的问题。

　　基本面上，国内现货贴水60到升水10元，现货市场交投有所活跃。中国交易所库存连续5周增加，保税库库存从30万吨增加到45万吨，非交易所库存可能也在增加，这使市场开始谨慎。上周全球金属交易所仓库铜库存增加 0.1%至678339吨，这是自9月以来首次增加，未来仍值得关注。最新数据显示，中国114届广交会成交额环比下降10.9%，同比下降3%，中国出口定单下降将给国内制造业形成压力，这在中国最新的PMI出口定单中也有体现。行业方面，上海有色网最近调研结果显示，10月电线电缆企业开工率为84.26%，环比下降2.92%，同比增长8.84%。进入11月份，低温天气将使得部分工程项目对线缆需求减少，而且市场偏紧的资金面使企业接单均比较谨慎，这也将抑制企业订单增长，86%的线缆企业认为11月份订单将保持10月份水平，线缆消费在四季度或将难进一步增长。国内消费进入淡季，而生产维持在高位，再加上进口铜的恢复，估计国内铜价压力仍会较大。

　　从技术上看，国内铜价仍位于51000-52500元之内，交易上中长线空单继续持有，短线寻找高位沽空的机会。