■美尔雅期货

　　铜锌经过一年的翻番行情之后，出现滞涨回调，但沪铝却顶住高库存压力走出补涨行情。长期看来，在通胀预期和经济复苏的背景下，沪铝将维持慢牛行情

　　上周回顾

　　上周金属板块沪铝表现活跃，沪铝主力1003合约在15000上方盘整了半个多月后，在此周终于结束了温和走势，站上了16000一线。沪铝全周高开高走，隔天最高涨幅更是达270点，周五报收16295。相对沪铝，此周沪锌却开始出现调整基调，全周低开低走，主力合约最低价位与此番上涨的高点18920之间价差达1000点，有明显的走弱迹象。而此周沪铜也出现了回落迹象，周二低开低走跌破55000全天下跌1220点，至周五报收54270，为四季度来首次深幅回调。现货在交割前期升水进一步走高，周内最高升水达到200元／吨的水平。LME三月期铜因美元反弹未能站上7000美元，在周二同样出现高位回落，周五尾市报收于6835美元，全周成交量较活跃，持仓量有所增加，总库存增加4450吨至466075吨。市场整体交投热度不减，经济持续升温和通胀预期仍是铜价的强支撑。

　　热点聚焦

　　11月外贸、CPI双双转正 海关总署11日公布的数据显示，我国11月进出口总值2082.1亿美元，同比增长9.8%，一举扭转了外贸为时1年的下降局面，并且也是年内首次月度正增长。其中出口值1136.5亿美元，同比下降1.2%，环比增长2.6%；进口945.6亿美元，同比增长26.7%，环比增长9%。累计实现贸易顺差1779.6亿美元，减少30.6%。而对于12月及明年的外贸形势，社科院财贸经济研究所所长裴长洪则大胆预计，今年全年贸易总额降幅大概在15%-16%之间。明年的外贸增长幅度为10%，“会恢复到接近2008年的水平”，而出口贸易增长幅度会接近15%左右。11月我国居民消费价格CPI同比上涨0.6%，结束了连续九个月的同比负增长。12月价格总水平同比将出现由降转升的运行态势，并由此带动第四季度居将达0.4%左右，但由于前三个季度的累积降幅较大，全年居民消费价民消费价格同比涨幅出现由降转升的变化，但第四季度价格总水平上涨的幅度有限，预计格将下降0.5%左右。

　　七大央行维持利率不变 迪拜和希腊的风波，让决策者和投资人再次意识到，金融危机还没有完全结束。周三全球共有七家主要央行召开议息会议，结果惊人相似：加拿大、英国、韩国、新西兰、瑞士以及巴西等六国都宣布，维持现有的利率不变。唯一例外的是仍未走出债务危机的冰岛，而冰岛在周四宣布降息1个百分点。此前一周，欧元区、泰国、印尼等央行也纷纷宣布按兵不动。

　　国内大型基建不停步 近期国务院批覆22个城市的地铁建设规划，总投资达8820.03亿元人人民币。

　　行情展望

　　中国国家统计局公布11月份铜铝锌生产继续增长并触及记录高位，11月份铜产量，环比增长5.5%至42.1万吨。海关数据显示11月中国铜及铜材进口量为290158吨较上月增长过10%。现货增长速度未减，市场仍有需求。

　　从电线电缆企业调研情况看来，终端消费最大的领域—电力行业在冬季因施工限制及春节休假等因素而订单趋弱，预计将会逐步影响电解铜的消费量；而现货市场中因价格回落而有意逢低采购的下游企业较多，也有部分买盘因后市信心不足而略显谨慎；总体看来，买气稍显不足，成交气氛平淡。废铜市场1＃光亮线当周均价为51320元／吨，较此前一周下跌120元/吨，电解铜均价相比上周仍是上涨。整体成交上，仍是询价多成交少。

　　上周五，美国非农就业数据在望众瞩目下公布，然结果却令业者大跌眼镜。降幅仅为1.1万人的11月非农就业数据表明美国经济恢复良好，将提早升息的预期在金融市场四散，也因此美元扭转前期颓势，美指一举上探75.9的高位。尽管隔日伯南克便发表美国将维持一段时间利率的声明，但美元的涨势并未被压制。而此前希腊、西班牙等主权国家评级的下调更是增加了美元作为避险货币的吸引力。LME三月期铜因此在周五堪堪收于30日线上方6835美元一线。美元避险意愿上升，年末投机资金了结清算已拉开序幕，银行资金也在逐步回笼中，商品金属料高位修正，短期内在美元逞强过程中，LME铜进一步站上7000美元阻力较大，下周将迎来圣诞假期，节前市场交投将趋于清淡，因此本周料将在6800～7000区间宽幅震荡。

　　沪铜因上周中央工作经济会议中传出继续实施积极的财政政策和适度宽松货币政策的消息支撑下，虽有所下探但总体表现依旧强于伦铜。主力在54000一线获得较强支撑，从K线形态上看，短期内5日均线压力较大。本周操作上建议以56000为中期分水岭，遇压做回调，仓位控制在30%～50%。沪铝经上周强势拉升站稳16000上方，本周操作上直接参考16000作回调支撑位，逢低多单进场。