一、行情回顾：

3月，由于国内各地方政府陆续收储，1-2 月铝厂减产较多，电解铝产量出现减少，现货市场流通货源偏紧推升铝价；而美元回落、金属市场人气回升也使得伦铝出现上涨。内外盘铝价在3月份出现明显回升。

二、基本面因素简述：

1、1-2月产量减少

国家统计局数据显示， 2月原铝(电解铝)产量为89.4万吨，同比下滑18.2%；今年1-2月份电解铝产量为178.1万吨，同比下降了16.1%。2月份氧化铝产量为172万吨，同比小幅增长0.3%。1-2月氧化铝产量为323万吨，同比下降7.5%。2月铝材产量同比增长8.6%至105.16万吨，1-2月铝材产量同比增长0.8%至201.65吨。

随着减产措施的实行，1-2月国内电解铝产量出现明显减少，加上国家收储因素，国内供应过剩状况得到缓解，短期现货市场甚至出现紧张局面，这促使铝价上涨；但氧化铝产量仍保持增长，同时随着铝价上涨及成本下调，后市继续减产的力度有待观察，总体上短期季节性消费因素影响，铝市可能延续偏紧格局，但中期供应仍面临宽松。

2、进口面临增加

中国海关总署公布的数据显示，2月原铝进口为12,651吨；1-2月进口为29,789吨同比增长9.7%。2月氧化铝进口为42.12万吨，同比增长41.09%；1-2月进口为75.19万吨，同比减少21.5%。2月铝土矿进口量为105.95万吨，同比下降43.89%；1-2月进口量为215.14万吨，同比下降45.52%。2月废铝进口为10.66万吨，同比下降32.1%；1-2月份进口为18.8万吨，同比下降44.38%。

2月份原铝出口量为1199吨，同比下降19.42%；1-2月出口1993吨，同比下降74.75%。2月铝制品出口为6万吨，同比下降63.5%；1-2月出口14万吨，同比下降55.3%。

　  国储局截至目前总计采购890,000吨铝，造成沪铝较LME期铝升水，吸引进口，以进行套利交易。2月进口数据显示中国是原铝和铝合金净进口国。巴克莱资本称，3月份亚洲LME仓库铝注销仓单增加且亚洲现货铝升水从每吨5-10美元上涨至每吨10-25美元，这暗示中国铝进口将在3月/4月进一步增加，据贸易商估计，3月份铝锭进口将可能创出历史高位，这将缓解供应偏紧局面，对期价形成压制。

3、直购电利于成本下降

据报导称，3月6日中国电监会公布15家符合国家产业政策的电解铝企业开展直购电试点工作。但通知下发之后，尚无一家电解铝企业签订直购电协议。15家企业中有13家处在西部地区，西部地区目前的电价在0.35元上下。

3月19日，从参加中国有色金属工业协会二届四次理事会的铝企了解到，由于直购电协议需要用电双方洽谈完成，其中亦牵扯到电网利益，各企业最终签订的价格将有所不同，但就目前了解的情况，最终签订的直购电用电电价将不会超过0.3元，直购电的优惠幅度将会在0.06元左右。这意味着试点范围内企业的吨铝成本将降低800元左右。

报导援引消息人士称，青铜峡铝业与当地发电企业的协议洽谈已进入尾声，最终签订的价格很有可能低至0.25元。而中国铝业旗下的包头铝业已获得当地政府承诺，给企业最高不超过0.3元的直购电用电价格。

据市场预测，直购电的优惠幅度将会在0.06元左右，而最终的用电价格将会在0.3元左右。由于电价每降低0.01元，将会影响吨铝成本150元，0.06元的优惠将直降吨铝成本800元左右。

目前12000元/吨的价格，电解铝企业已经可以每吨盈利超过1000块钱了，直购电协议的签订，肯定将给15家企业更大的利润空间。受到国储铝陆续交割的影响，目前国内各企业的库存都比较低，现货普遍以升水价格成交，而广西、陕西等省又先后抛出了一定规模的收储计划，也刺激铝价进一步提升。一边是成本线的下移，一边是收储刺激带来的价格企稳，电解铝行业终于摆脱了连续数月亏损的窘境。

中国有色金属工业协会数据显示，今年1、2月份，有色金属生产增幅持续回落，企业经济效益总体呈现减亏的态势，其中铜企业已经率先实现整体上的盈亏平衡。这意味着，一旦直购电试点的真正落实，并伴随收储的进行，铝行业在3、4月份也将逐渐走出亏损阴霾。

4、铝挤压材有望获得5%出口退税

据中国有色金属工业协会称，近期将会有一批出口税号调整公布，可能包括对高精铜管类、高精铜板带类、高档铝箔类、高档铝型材类、高档铝板带类的平均出口退税率由5%提高到13%，而以前没有给予出口退税的铝合金型材的出口退税率则提高到5%。

自2007年7月1日起，中国调整了2,831项商品的出口退税率。其中，部分铝合金型材出口退税率由原来的11%或8%下降至0；而2007、2008年两年，中国铝合金型材的出口总量分别为84.51万吨和26.27万吨。

除积极推动直购电试点工作外，还将继续争取国家财税政策的支持。国务院税则办已采纳了协会提出的2009年有色金属产品税目增列及暂定关税调整的意见，新增税目12个。而月底即将公布的这批税号调整很有可能包括，对高精铜管类、高精铜板带类、高档铝箔类、高档铝型材类、高档铝板带类的平均出口退税率由5%提高到13%，而以前没有给予出口退税的铝合金型材的出口退税率则提高到5%。

资料显示，自2007年7月1日起，我国调整了2831项商品的出口退税率。其中，部分铝合金型材出口退税率由原来的11%或8%下降至0，而根据易贸金属的统计，2007、2008年两年，我国铝合金型材的出口总量分别为84.51万吨和26.27万吨。

5、铝市过剩量继续扩大

全球金属统计局(WBMS)公布的数据显示，1月全球铝市供应过剩200,800吨，去年同期为供应短缺66,000吨。

WBMS称，1月原铝需求为283万吨，较去年同期减少529,000吨；1月铝产量较去年同期下降262,000吨，至303万吨。

而据国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，截至2月底西方国家未锻造铝库存为161.9万吨，1月修正后为166.8万吨。2008年2月未锻造铝库存为154.5万吨。

IAI数据显示，不计入成品，截至2月底总体铝冶炼厂库存为291.2万吨，1月修正后为298.8万吨，去年同期为277.7万吨。

三、库存持仓因素

1、现货持续走强

3月，受到减产以及收储影响，国内铝现货市场流通货源持续紧张，商家惜售待涨心态浓厚，市场报价不断提升，升水扩大支撑期价上行。目前上海库存持续减少，而广东地区铝库存也降至8万吨左右，河南、广西等地方政府也展开收储，现货市场紧张局面短期内可能延续，这对沪铝构成支撑；但随着铝价持续上涨，进口套利及国内停产的产能恢复，供应紧张的局面将有望缓解，现货铝价也面临冲高回落。

2、LME库存

截至3月27日LME铝库存增加14925吨，至347.1万吨左右；注销仓单为75050吨，占库存的比例约2.16%左右。LME铝库存继续延续大幅增长势头，较2月增加超过25万吨；而由于中国进口的增加，注销仓单也出现增加。目前欧美需求疲弱，LME铝库存依旧快速增长，巨量的库存压力对期价的反弹空间形成明显压制。

3、上海库存情况

从上海期交所公布的库存周报来看，截止3月27日当周铝的库存为141965吨，较前一周大幅减少27920吨。3月以来，由于国内现货偏紧，上海铝库存持续流出，较2月底减少了6万吨左右，这缓和库存压力，对铝价有所支撑。

4、技术面走势

    3月沪铝突破前期整理平台，上行测试13000一线的压力，后市若突破将进一步看向14000一线，预计13000一线有所压制，上行压力将逐步显现，总体上有望以11500-13500区间震荡为主。