■美尔雅期货

　　行情回顾

　　上周郑糖整体维持区间震荡的走势，从周K上看，郑糖1005突破均线系统的压制，在5周K线处获得支撑。郑糖1005合约上周最高涨至4705元/吨，最低下探至4606元/吨，收盘报4643元/吨，较前一周上涨23元/吨。基本面分析

　　全国食糖工作会议于本月1日在郑州召开，会上公布了部分市场前期所预测的数据，从数据方面来看，总体表现较为乐观。但是上周市场似乎并没有对糖会传出的利好表现出过高的热情，反而是出现了持仓的大幅缩减，期价冲击4700元/吨也再次失利。市场之所以出现如此反应也不无道理，因为在糖会召开前的一周，郑糖五连阳的走势已经将利好透支，短线上冲乏力也在情理之中。但从糖会的核心内容来看，09/10榨季的糖价走高仍值得期待。

　　随着糖会的闭幕，也宣告了新一轮榨季的产销工作将全面展开。很多投资者认为下跌的可能性较大，因为新榨季的开榨增加了白糖的库存，其实不然，今年新榨季的开榨与往年相比有几个不同的地方：第一，今年广西的开榨是在库存较少的情况下展开的，甚至有的糖厂是在“零库存”的情况下开榨的。这对目前的销售没有什么负担和压力，糖厂对明年的销售前景普遍看好。

　　第二，外糖在高位上运行，与内糖的差价有2000元/吨左右，对内糖明年的走高是最有力的支撑。

　　第三，从本次糖会的会议情形来看，虽然利空和利多的因素都存在，但利多看好的代表仍是占大多数。

　　第四，从销区的库存来看，由于今年的二月份之后，08／09年整个榨季的糖价都在向上走，从二月初的2800走到目前的4300，涨了1500多元／吨。因全年糖价较高没有激起商家采购的热情，致使商家的库存长期处在“零”或偏少的状态之中，所以说广西开榨之后糖价能持稳在4260以上是有一些客观原因的。

　　第五，从消费的角度来看，中糖协理事长和各方面的代表都认为，明年消费可达到1400万吨以上。但产量仅为1200万吨，有200万吨左右的缺口，这个缺口可由国家放储备糖和进口糖来补充。明年后期的糖价会调控在4300-4700区间运行，认为糖价涨至5000(广西价)的人相对较少，但涨到4500附近是完全有可能，对明年糖价的看法大家仍是比较乐观的。

　　第六，在宽松的国内货币政策作用下，CPI可能再次上涨，这将会影响白糖的供求关系出现紧张的局面。后市展望

　　综合以上分析，虽然本次糖会利多大于利空，但是由于受市场预期消化吸收的影响，盘面表现较为疲软，另外新糖的上市给市场增添一点担忧气氛，而糖厂面对目前近一千的利润开始了积极开榨，不过后市供给压力的预期可能反映到当前的市场上。总的来讲，郑糖上方压力不减，由于新榨季的到来，预计接下来的一段时间仍以区间宽幅震荡为主。

　　操作上，SR1005上周五新入场的多头，本周重点关注下方4600的支撑以及4700的压力，如果下破则多头减仓，止损点设在4535；尚未建仓的投资者，坚持4500一线多单介入，关注4400一线的支撑，一旦破位则止损，如果行情向上则分批获利减仓，等待再度回落的机会。