事件:主产省披露8 月销量数据;广西披露地方储备已经抛储60 万吨。

　　四大主产省披露8 月销量 广西数据超预期

　　8 月份,广西、广东、云南和海南四大主产区销糖量分别达到了87.14万吨、2.66 万吨、23.31 万吨和9.34 万吨,加上其他地区的销量估计全国销量可达130 万吨以上。其中,除销糖率已经达到95.6%的广东无糖可售外,其余三个主产省销糖量均出现环比大幅上升,中秋国庆用糖高峰显露无疑。

　　考虑到糖价 8 月初走出盘整大幅上涨并两落两起(目前期货价格比8 月初上涨600 元/吨,现货价格上涨385 元/吨),这种走势一方面印证了我们之前关于本榨季国内供需“紧平衡”将使得糖价在本榨季末大幅上涨的判断;另一方面也反映了在供给确定的情况下,市场对需求的信心不足,认为经济危机与高糖价将遏制消费需求。事实上,市场所担心的消费不足并没有出现。对于全年的消费量,我们继续维持之前1400万吨的预测。

　　60 万吨地方储备销售殆尽 一只靴子已经落地

　　广西地方储备公布截至8 月底已经抛储60 万吨。经过本轮抛售后,地方储备手上的储备糖已经为市场所消耗殆尽,可以认为“一只靴子已经落地”。目前,在下榨季糖料种植面积已定的情况下,威胁价格的供给面因素只剩下国储。但是按照目前的预计,如果下榨季的供需缺口达到200 万吨左右,那么国储手上的250 万吨储备就显得不那么绰绰有余了。

　　如果考虑到投机需求的存在,那么下榨季的供不足需情况可能更为严重。

　　工业库存仅余100 万吨 榨季末缺口明显

　　广西、广东、云南和海南四大产区8 月末的期末工业库存量仅剩余89.39 万吨,全国工业库存估计仅为100 万吨左右。考虑到生产商的期末正常结转量,实际供给还不到100 万吨。而糖的纯销售期还有2.5 个月,因此单靠工业库存显然难以满足需求。我们预期国储在11 月之前将会放出部分储备糖。届时将对糖价造成短期冲击,但是不会改变糖价的上涨趋势。

　　配置建议

　　我们仍然维持之前对于糖价的判断和推荐顺序。基于基本面考虑,我们推荐买入中粮屯河,目标价25 元;单纯从糖价催化的角度,我们推荐增持糖价-业绩弹性最大的南宁糖业,目标价40 元。（具体内容详见附件）