中国经济本轮调整的起点在于中国的出口，出口增长的大幅回落带动着与出口相关的投资需求的下降，同时，“出口—投资”的传导效应将进一步导致其他固定资产投资需求的萎缩。而消费是社会再生产的终点和新的起点，它和经济发展、投资及生产有着相互推动和相互制约的关系。当与生产相关的进出口和固定资产投资需求下降到一定程度时，必然要反映到消费上，而此时，消费的下降也就顺理成章。

由于美国等发达经济体经济陷入衰退导致外需放缓，影响到中国的进出口，所以，本轮中国经济的调整首先从对外贸易开始。2007年下半年经济增长就开始有所减缓。从需求的角度来看，这主要是由于外贸对GDP增长的贡献度下降所致。期间，出口增长出现下降，而进口增长较强劲，造成净出口增长减缓。

海关公布09 年2 月份外贸数据：2 月份当月我国外贸进出口总值为1249.5亿美元，比去年同期下降24.9%。其中出口649亿美元，同比下降25.7%，进口601 亿美元，同比下降24.1%。顺差降至约48 亿美元。

按照1-2 月合计，我国外贸进出口总值2667.7 亿美元，同比下降27.2%。其中出口1553.3亿美元，降21.1%；进口1114.4亿美元，降34.2%。贸易顺差438.9 亿美元。

08 年2 月的工作日是15 天，09 年2 月是20 天，工作日增加5 天或25%。在春节因素的正向作用下，2月份出口仍大幅下降，可以确认外需猛烈下降。按照单位工作日出口量同比，2 月出口实际下滑幅度近44%。由于08年实体经济的实质性转折发生在第四季度，而油价到达140 多美元/桶以及各国通胀的高峰在08 年七八月份，进入08 年3 月份至10月，我国的月度出口总值达到了1100-1400 亿美元的高峰，因此，08 年月度高基数的压力即将在3月份充分展现，上述单位工作日所隐含的-40%到-50%调整有可能随之表面化。

进口方面下滑的幅度有所放缓，同比增速由1 月份的-43%收窄至2 月份的-24%，2 月相对于1月环比则增加17%，这在一定程度上显示国内需求下滑态势有所放缓，但此项判断有待2 月份其他数据和3 月份进口数据的佐证，因为，2月进口按照单位工作日同比下降仍达43%，08 年3 月到10 月的月度进口基数在1000-1100 亿美元之间，数据的同比压力也将显现。

出口大幅下滑的主要原因是机电产品出口下降明显。机电产品在中国出口总额中一直占较大比例，以2009年前2个月为例，机电产品出口占中国出口总额的58%。同期，我国出口机电产品899.8亿，较上年同期下降21.8。

另一个需要注意的服装出口。今年前2个月，我国服装及衣着附件累计出口146.2亿美元，下降11%；而2月份，我国服装出口为41.1亿美元，较去年同期下降37%，较1月大跌61%。由于服装这类劳动密集型产业对中国就业情况影响很大，该行业出口的快速下滑值得密切关注。

2月份中国馆进口600.5亿美元，比去年同期下降24.1%，但比1月份反而上升1%，表明进口下降的速度慢于出口下降的速度。

进口下降的主要原因是国际初级产品价格下跌。今年前2个月，我国进口初级产品298.7亿美元，同比下降44.8%。

2月份中国实现贸易顺差48.4亿美元，而1月份中国的贸易顺差为391亿美元，大幅缩减88%。出口下降已经对中国的国际收支产生了明显的影响。

世界银行3月8日发表报告称，全球经济有可能自二战以来首次陷入衰退，而且贸易活动的减少也会是这80年以来程度最大的。世界发达国家最近公布的经济数据也表明，世界经济前景堪忧。左图为世界主要发达国家经济增长率，2008年四季度，美国、日本GDP增长率分别为-6.2%、-12.7% 、-6.0% 。在世界需求全面放缓的背景下，外部经济对中国产品的需求不可能出现显著复苏。 

中瑞金融：阿玄

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2009.3.18