本周二伴随着巨量的成交，PVC价格直线上升，随后日内游资频繁进出，PVC价格上串下跳，走势剧烈波动，一改往日低迷状态，表现抢眼。

成本上升是PVC价格上涨的内在动力

国内PVC生产工艺分电石法和乙烯法两种，电石法PVC成本影响因素主要为电石（煤炭下游）和电价，而乙烯法PVC成本则主要取决于乙烯价格。由于当前PVC行业总体维持低利润水平，下游需求表现平淡，因此，成本对价格的影响超过需求对其的影响，成本为决定PVC价格的主要驱动力。由于煤炭价格、电价和乙烯价格的不断上涨，国内电石法PVC和乙烯法PVC的生产成本都有所抬升。因此，成本因素将长期支撑PVC价格走势，但当前1003合约价格已超过大多数市场人士的预期，后期能否继续冲高，市场已显信心不足。

在我国，电石法PVC所占市场份额超过七成，氯碱产业是一个高耗能产业，在氯碱生产企业中煤炭是提供动力的主要能源，用于制备烧碱、电石以及生产PVC。因此煤炭的价格在很大程度上影响着PVC的价格。

从目前情况来看，明年煤价上涨并无悬念，只是涨幅高低的问题，且在当前行业整合以及环保政策下，一些达不到要求的小煤矿将陆续关闭，从而使煤炭供应量增长受限。目前已经有十多家重点煤矿提出涨价要求并通知各发电企业，电煤上涨幅度从每吨20元到100元不等，涨幅从5%至16%。而多家券商对煤炭研究结果显示，2010年合同电煤提价幅度将在5%-10%。煤炭价格的上涨必然助涨PVC成本的提高，为PVC价格上行提供强有力的动力。

进入11月份以来，受到大雪大雾天气影响，我国由于南北通道交通不畅，加上成品油上调价格，导致运费较高，使得南方货源偏少。而电石企业认为后期仍有上涨空间，也存在出货较慢，捂盘不报的局面。虽然近期出货较为顺畅，但电石整体供应量仍显不足，且近期北方又将迎来强冷空气，交通运输再度面临考验，预计短时间内电石报价仍将维持小涨。

乙烯法PVC主要原料乙烯从10月初开始绝大多数时间都是在一路上行的趋势中走过的，市场能获得的涨价力量仍较强势。尽管国际原油已没有先前的高位水平，且近期已是频频探低，但目前美国炼油厂开工率维持低位，加上石脑油及部分装置开工问题的出现，亚洲市场乙烯的供应整体表现仍紧，从而将不断推升乙烯价格，最终导致我国各地市场乙烯法PVC的价格随之水涨船高。

目前来看，整体乙烯市场仍有着良好的价格走势，供应问题在短期的支撑仍明显，对乙烯法PVC的成本支撑也将持续。

产能过剩影响逐渐弱化

一直以来，产能过剩就像一座大山，始终压制着PVC的价格。而在当前经济回暖，成本支撑以及通胀预期的环境下，PVC整体市场产能过剩的利空影响作用势必受到较大程度的削弱。

刚刚结束的国家经济会议也确定了明年的经济发展主题：“提收入、促消费”， 继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这表明市场流动性的收缩近期不会太显著，对PVC等商品的压力减小。

正在召开的哥本哈根联合国气候变化大会中，就此次国家对减排的承诺来看，在未来几年必然采取相应的措施，比如减少煤炭的产能、加速关停中小煤矿。氯碱产业本身属于高耗能产业，也将有相应的调整，以实现向低碳产业的转变。PVC生产企业中部分中小企业由于高污染高耗能将面临整合或者关闭，而这也是氯碱行业长期发展的趋势，产业调整将对未来PVC长期趋势看涨提供支撑。

投机资金成为行情最大推手

 据统计，至PVC上市以来，主力持仓单日增仓超过2000手，至今共有23次，其中上涨21次，下跌仅有两次，这一规律说明在上涨行情中，主力多头的推动功不可没。同时，我们通过研究发现，在震荡盘整的行情中，当出现了单日涨幅超过2%并且主力增仓超过2000手的情况时，第二日以下跌调整的概率较大，说明在盘整行情中突然出现的大涨往往是资金炒作的结果。

近日期货市场品种轮动现象十分明显，一股短线资金在PVC、LLDPE与燃料油等化工品上轮流炒作，PVC盘中的价格走势与资金流向密切相关，12月份以来，从30分钟的PVC指数价格和持仓成交走势图观察，三者的走势趋同性比较一致。由此看来，后市一旦投机资金获利离场，走势将失去上涨推动力，价格必然回落。

高位仓单致使合约近弱远强

根据大商所规定，所有的聚氯乙烯标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。这就意味着，目前的仓单持有者仍然可以把仓单抛在1003合约上，但是不能抛在1004、1005以及以后的合约上，考虑到运输等因素，对大部分仓单而言，1003合约将是目前仓单持有人最佳的选择。

目前PVC注册仓单量为23788手，每手5吨，折合现货为118940吨。另外，因交割库的增加，若近月合约价格高企必定会吸引更多的现货企业将PVC现货注册成仓单，从而对PVC期价带来较大更大的压力。

技术面仍在上升通道中

当前PVC主力合约1003日K线依旧在上升通道中运行，目前考验黄金分割线61.8%处7500支撑。截止12月9日已连收两个阴线，上方面临前期缺口压力，价格重心有所下移，多头动能减弱，近期回调概率较大，前期缺口7800为第一阻力位，或将下探下方第二支撑位7313。当前投资者可以暂时以5日均线控盘，，有效跌破多单离场，或在远月1004、1005合约逢低建多，中长线持有。

总之，在国家宏观经济政策持续推动，以及成本的有力支撑下，我们依旧可以看好PVC期价长期走势。但需要注意的是现阶段毕竟是PVC季节性消费淡季，虽然近期随着PVC生产成本的抬高，现货价格的上涨以及投机资金的推动，期价加速上扬，但是一旦投机资金获利离场，加上近月合约高位仓单的压力，价格必然出现调整。建议投资者盘中密切关注资金流向，1003合约逢高减磅，可尝试在1004或1005合约中长线布多。

2009.12.11