周二，国内期胶仍以低开高走的震荡消化压力为主要价格变动走势，至收市，各主要成交合约较昨交易日呈现200/吨左右的跌幅。其中，0911合约今日增仓1200余手至121624手，9月合约减仓3700余手至44506手。

近期包括胶市在内的商品市场表现出了强烈的震荡幅度，这仍需回归到宏观经济层面，之所以如此认为，这是因为在金融风暴后期的时间内，整个商品市场本身价格的走高，是基于一种各国对经济实体的政策性挽救行为，因而大宗商品价格的走高带有一种对此经济预期的效果发现。在时间和空间上，大宗商品价格基本上首付了1/3左右的跌幅，但相对应的是经济实体中的企业需求并未同步复苏，市场去库存化的过程及企业高成本的商品积压导致了流动性的降低。目前在时间层面处于一个企业低价格原料的衔接阶段，同步的复苏较慢，包括中国在内的各经济实体均如此。比如，6月法国民间部门活动收缩幅度连续第四个月放缓,因新订单下降速度大大放慢， 6月Markit/CDAF综合采购经理人指数(PMI)初值升至47.7,上月为46.6，因低于50,该指数仍暗示法国民间部门活动在收缩，但这也是其12个月内创下的最高水平。数据显示，中国从有关部门初步测算的GDP季度环比情况看，去年三季度增长2%，四季度增长0.1%，今年一季度增长1.5%，二季度预计增长2%以上。由此判断,此轮经济周期的底部应该在去年四季度，"无论从GDP、工业生产增长情况,还是从钢材生产量、发电量等实物指标来看,如果不出现新的大的意外,基本可以断定，最困难的时候已经过去,下阶段经济可望企稳向好。在对后期价格判断上，之所以市场对0911合约出现了强烈的资金对垒状态，正由于当前经济运行出现积极变化，有利条件增多，总体形势企稳向好，但经济回升基础尚不稳固，不确定因素仍不少，震荡也就难免。

基本面：

中国云南省替代种植协会会员企业，首次获老挝政府批准开发该国达1万公顷的橡胶种植土地，预计总投资额达5,000万美元。

马来西亚橡胶局指出,汽车产业占全球橡胶需求约70%,尽管中国汽车销售突飞猛进,马国尚未见到橡胶订单积极流入马国先前初步计画今年减产55,070吨,而最新预估数据则显示降幅较原先多出一倍;泰国及印尼则将依循国际橡胶联盟(IRCo)减产目标,藉以提振价格.

中国海关总署公布的数据显示，中国5月份原油总进口量的6%来自科威特，4月份和08年同期的比例分别为5.7%和2.2%。中国5月份原油进口量连续第二个月增长。较08年同期增加了5.5%，至1,709万吨，相当于日进口404万桶；较4月份增加5.7%。

中国数据显示，5月份国内的原油加工量达到3118.8万吨，创下历史新高，同比增长了10.7%，环比增长了6%；成品油产量（汽、柴、煤油合计）1933.9万吨，同比增长16.7%，增速比上月大幅提高10个百分点。

据普氏能源资讯报道，全球能源研究中心（CGES）今天在这里说，石油输出国组织（欧佩克）应增加其原油产量来抑制不断上涨的油价。欧佩克日前公布的统计数据显示，欧佩克11个成员国5月份平均日产石油2590万桶。

操作建议：

综合来看，今日尽管相对其它商品而言跌幅不大，在一定程度上暗示出行业的波动差异，但由于整体压力存在，包括季节性压力，谨慎者可观望，但过度悲观心理需谨慎。

笔者为首创期货天胶分析师  帥阁   ***

欢迎交流：010-58379384  QQ：75980740