近期沪胶在15000元上方震荡中完成移仓动作，0911合约成为主力合约。由于基本面因素交织，多空分歧加大，势均力敌。市场在徘徊中等待新的因素来打破目前的僵局。

从现货市场来看，现货标胶始终保持稳中偏强。近期合成胶与复合胶表现坚挺，加之14600元的国储收购价。未来现货标胶回落空间有限。

      进口报价方面，理论进口注册仓单成本维持在16000元上方，产区现货胶维持在14800元左右。内外倒挂，沪胶在两者间寻找机会。

     进入6月份后，国内产量进入高产期！从历史数据来看，6至10月份单月产量均在6万吨以上。

进口情况方面，一季度进口量快速回升，二季度受国内新胶上市、复合胶合成胶挤压以及内外价格倒挂，进口量出现回落但保持较高水平。5月份进口量达到18万吨，显示进口需求转好。由于国内新胶进入上市高峰，预计进口量将呈现回落趋势。合成胶方面，由于与标胶一度超过3000元价差水平，合成胶进口在当月保持增长趋势！

需求方面，受政策影响，国内汽车产销保持高速增长，这抵消美日下降的负面影响。但观察数年数据来看，显示5月份后国内汽车产销水平将逐级回落。这对天胶需求的提振明显不利。

交易所库存方面，由于新增资源不多，库存维持在43000吨左右。而期货升水增加，期货仓单注册快速增加。未来应关注期现价差水平变化。受现货需求不旺和价格较低影响，使得交割量趋少。东京胶高位震荡，库存在不断减少！

日胶方面，近期震荡偏弱。从图表数据来看，日元最近对日胶影响明显，价格相关度提升。

原油方面，原油从低位上涨至70美元，对沪胶影响积极。未来夏季汽油消费到来，对开工率有支撑。油价有望保持高位震荡。

    从持仓来看，3月份后期货持续走高，但净空也在增加，并保持在较高水平。这可能是因为期货升水吸引套保盘入市所致。而持仓量低位运行，显示投机资金还未大量介入。

总体上，近几个月沪胶基本为高位震荡为主，但价格重心不断上移。此次跟随整体商品市场出现回落，但在15000元附近表现出一定的抗跌性。从基本面来看，由于东南亚几个主产国出现减产，预计全球产量增加有限，目前进入季节性割胶高峰。国内消费稳定，但受复合胶和合成胶挤压明显。进口量将明显减少。受国储支撑现货下跌空间有限，未来向上拓展空间可能性大。后期关注现货跟涨意愿、原油表现、美元趋势、台风动向等因素。短期内，沪胶本身基本面不足于改变目前的僵持局面，未来只能通过周边商品市场寻求变数。操作上做空只适宜短线行为，中线多单可逢低吸纳。

中瑞金融信息研究中心：正力

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