11月份郑糖期价震荡攀升，受30日均线支撑明显。1009合约几度上攻5000元/吨。随着榨极的展开，期价多头资金跃跃欲试，但国储抛售的利空形成压制，周边商品多头市场的不稳定也造成一定的利空影响。随着时间的推移，郑糖又临近了天气炒作因素周期，期价能否有效攻克5000元/吨大关？

    一、11月份行情走势回顾

2009年11月份，郑糖期价震荡攀升，1009合约依托5日与10日均线强势震荡上扬。虽几度上攻5000元/吨无果，但多头势仍保持良好。

郑糖1009合约11月以4732元/吨开盘，最低价4728元/吨，最高价5038元/吨（截止11月27日），并于27日收于4909元/吨，较上月收盘价上升168元/吨。总合约上，成交量有所放大，持仓量亦出现明显增加，并创下历史新高，最高一度达120.4万手，显示资金分歧加剧，5000元/吨处多空争夺激烈。

（下图为郑糖1009合约日线图）

国内白糖现货方面，各产销区价格有所回升，新糖高开后震荡走高。目前南宁中间商新糖报价保持于4450元/吨左右。

全国现货糖价总体上涨，产销联动下，多数产销区涨幅基本都在200元/吨左右，尤其是库存量渐少的华东、华中销区。在上榨季结转的陈糖退出榨季舞台之后，新糖主导了糖价，截止目前广西糖厂已开榨46%，虽然目前新糖的足迹还没有遍布全国，但新糖的价格已经高高抬起，广西新糖销价已经达到4450元/吨，报价更高。从新糖的价格情况看，制糖企业对后市充满了信心。但值得注意的是，12月份将是南方糖厂大范围开榨、大规模生产的一个月，新糖上市量增大后将陆续到达销区，销售压力将比11月份增大。而当产区广西糖价在不断抬升并持续一段时间之后，国储糖也将对糖市产生一定压力。

二、基本面影响因素分析

1、全球甘蔗种植增加但食糖供应仍偏紧

虽然今年食糖价格翻番或将引发2010/11年度甘蔗的种植面积增加，但经济危机和全球的赤字预期将继续维持供应紧张的局面和食糖高价位。

印度这个全球头号食糖消费国因作物收成欠佳从一净出口国转变为净进口国，以及巴西的持续降雨阻碍收成，推动原糖期货跃至28年半的高点。食糖价格上涨将导致世界各地的农民多种植甘蔗，但由于信贷危机引起的财政拮据和替代作物的竞争，可能限制甘蔗的播种面积和最终产量。

巴西2010/11榨季的食糖产量也将增加，巴西2009/10作物的产量受到过量降雨的影响，目前大约有10%的甘蔗滞留在田间。降雨和2009/10年度巴西大豆产量的增加，可能使得相应的甘蔗产量出现下降。同时信贷危机将抑制巴西工厂的扩建情况，而滞留田间未能收割的大量甘蔗将不得不在2010/11榨季期间收榨。  

2、国内09/10年度新榨季开榨情况——广西超过40%的糖厂已开榨

据不完全统计，截止到11月25日，广西已经有42家糖厂开榨，开榨糖厂已经超过全区糖厂总数的40%，较上榨季同期减少4家；开榨糖厂日设计产能超过35万吨/日，接近全区糖厂设计总产能的58%，较上榨季同期减少3000吨/日，可以说目前广西的整体开榨进度已经过半。

按地区分布，除百色、钦州、贵港、玉林、桂林五市尚未有糖厂开榨之外，广西其他产糖市均已有糖厂开榨。在11月15日首家糖厂开榨之后，崇左糖厂开榨进度明显加快，截止到25日，崇左开榨糖厂已经达到12家，全市只剩3家糖厂尚未开榨；南宁市和来宾市目前均有9家糖厂开榨，预计在12月上旬之前，两市绝大部分糖厂都将会开榨；柳州目前只有4家糖厂开榨，在11月底柳州还将有1家糖厂开榨，其他糖厂预计在12月上旬才会开榨；而钦州、贵港、百色等地受制于甘蔗产量、糖份、技改扩建等因素的影响，目前开榨进度明显滞后于其他产糖市，预计在近期，上述小产糖市将会有糖厂陆续开榨进入到榨季生产中来。

11月11日开始，广西遭受1976年以来同期最强冷空气影响，出现了大幅度降温天气过程,11～17日，全区平均气温13.8℃，比常年同期偏低3.3℃，偏低程度居1951年以来同期的第3位，这次突发性大降温对喜温作物的生长发育造成不利影响。十一月中旬降雨量全区0.4～126.6毫米，与常年同期比，桂林、柳州两市大部、来宾市局部偏多1～9成，其余地市大部偏少3-9成。旬降雨日数全区大部2～5天，与常年同期比，桂中偏少1～2天，桂南、桂北偏多1～2天。十一月中旬日照时数全区大部10～37小时，与常年同期比，全区偏少2～7成。由于前期晴好天气比较多，光照好，基础温度高，多数越冬农作物缺乏抗寒适应性锻炼，这次突发性大降温对甘蔗等喜温作物的生长发育会造成一定的不利影响，但我区久旱逢雨，对于增加土壤水分，缓解前期旱情，对于冬翻、冬种准备工作的开展十分有利。

十一月下旬天气与历年同期相比，旬平均气温全区偏高1～2℃，旬降雨量全区大部偏少2～4成。为此应注意低洼田块的甘蔗是否遭受霜冻造成损失。

3、国内含糖食品近期生产情况

统计局11月中旬发布的10月份含糖食品工业产量中，今年10月份的消费形势显示出异乎往常的局面，含糖饮料、乳制品、糕点、饼干、糖果、罐头、冷冻饮品的产量同比增速均在20%以上，虽然整体的产量环比9月有所下降，但下降的速度较之以前明显缩小。

以07/08榨季1330万吨消费量为基准，据估计，09/10榨季的工业食糖需求增速将达15%，民用部分与工业用部分按40%与60%计，则09/10榨季食糖消费需求将达到1450万吨，考虑到糖价高位运行时淀粉糖等替代品的放大作用，预计食糖的实际消费量将可能达到1400万吨左右水平。

这将使得09/10年度我国食糖供求面临偏紧状态，仍将在基本面上支撑糖价高位运行。

4、国内外主流资金动向

（1）、国际基金持仓情况

根据cftc报告，截止11月17日这周，基金在原糖上增持186手多单，同时增持3542手空单，基金净多单由上周的151248手减至本周的147892手。

指数基金在原糖上的净多单由上周的198063手减至本周的196841手。

从图表可以看出，基金净持仓在11月份出现快速下滑迹象，目前下降至15万手左右的水平，主流做多资金有获利了结倾向，这对国际糖价形成一定冲击。但总体仍保持于相对高位净多水平，若后期没有进一步下降，则对国际糖价仍有一定支撑。

（2）、国内主流资金在郑糖上的持仓变化情况

截止11月27日，在郑糖总合约上前20名多头合计304604手，空头合计381233手，表现为净空76629手。

由上图可以看出，11月份以郑糖总净持仓呈先向净空方向增长后快速反向变化的特征，这暗示多空正在发生转变，多头力量呈加强态势，期价后期或将展开上攻。

    三、技术分析及未来走势展望

1、技术分析

国际原糖方面（美糖11#指数日线图）

美糖指数目前维持于21——25美分/磅进行区间震荡，KDJ指标呈反复无序上下波动，期价暂时处于震荡格局。后期关注方向性突破情况。

郑州白糖方面（1009合约日线图）

    郑糖1009合约期价于11月20日突破9月份以来的整理平台，27日回抽确认。目前期价沿20日均线震荡上涨，趋势明显。关注上方5000元/吨压力的突破情况，一旦有效上破，则上涨第一目标预计为5350元/吨。

2、十二月份白糖市场展望

虽然今年国际食糖价格翻番或将引发2010/11年度全球甘蔗的种植面积增加，但经济危机和全球的赤字预期将继续维持供应紧张的局面和食糖高价位。22美分/磅将是一个重要的低位。

国内新榨季正有条不紊地进行着，新糖价格的逐级抬升表明糖厂对后期看涨的信心。而国储糖的抛售则形成一定的短暂压力。后期随着时间推移，新糖的供应压力逐渐增加，但由于新糖产量仍存变数，预计仍呈偏紧状态。所以后期糖价仍有一定上涨炒作空间，特别是1月份左右的“霜冻”题材特别需要重点关注，郑糖期价重心将继续上移，多头可能随时“剑拔弩张”。