一、 行情回顾
今年国内小麦现价格保持坚挺,而期货市场价格走势则扑朔迷离。强麦自2009年年初旱情炒作后,2月9日见顶,之后期价一路震荡下跌,而且各合约走势分歧较大,近远月强弱不一,文华指数表现较为坚挺,这与不同时期的主力合约分歧较大。2009年整年里,目前的近月合约WS1001基本全年处于弱势格局,而主力合约WS1005走势8月份之前较弱,但近几个月有所反复,8月份期价曾因玉米干旱炒作带动而一度反弹,9月理性回落,再度探底后2120元/吨,10月以来受整体商品上涨带动稍有所反弹,但表现乏力,2170元/吨上方压力明显。而目前远月合约,也有相当持仓量的WS1009合约走势则相对简洁,期价以7月27日为分界一分为二,上半年下跌,而下半年上涨。
二、 基本面分析
1、周边商品及宏观形势分析
近期美元虽偶有反弹,但总体仍然延续弱势格局,对整体商品构成支撑。原油在80美元受阻,虽略显疲态,但仍高位运行。迪拜债务问题引发全球市场震动显然是短期影响,不能改变世界经济苏复之运行轨迹,大宗商品在短期调整后,仍有走强可能。全球加息预期及金融危机余孽不能阻挡经济复苏的大趋势,近几日商品及股价市场大跌,应该理解为对前期持续上涨的调整,在全球各经济体经济数据不断向好的基本面下,后市商品仍有较大上涨的可能性。
2、全球供需格局仍然宽松,但对国内影响有限
根据美国农业部11月最新全球小麦供需报告显示,全球小麦产量及期末库存量均较10月份有所上调,最新产量数据为6.7189亿吨,较十月份6.6812亿吨上调了377万吨,这一产量数据低于08/09年度的6.8275亿吨,但高于07/08年度的6.107亿吨。期末库存再度上调至1.8828亿吨,与产量数据相同,都是自7月份以来连续四次上调。全球小麦库存不论是较前几个月,还是较前两个年度都出现明显的增加,库存消费比增加已经增加至29%,世界小麦供应相对充足,对价格上涨不利。但需要注意的是,国内小麦与国际小麦价格联动性较小,中国小麦价格主要受中国小麦供需状况及国家政策调控影响。
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USDA11月报告:全球小麦供需数据 |
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年度 |
期初库存 |
产量 |
进口量 |
饲料消费 |
国内消费总量 |
出口量 |
期末库存 |
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09/10年度 |
11月 |
164.74 |
671.89 |
121.31 |
111.95 |
648.35 |
125.32 |
188.28 |
|
|
10月 |
166.76 |
668.12 |
119.71 |
110.7 |
648.15 |
124.8 |
186.73 |
|
|
9月 |
168.99 |
663.72 |
117.66 |
109.7 |
646.1 |
122.96 |
186.61 |
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8月 |
169.5 |
659.29 |
117.91 |
109.23 |
645.23 |
123.38 |
183.56 |
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|
7月 |
167.35 |
656.48 |
118.8 |
110.94 |
642.56 |
124 |
181.28 |
|
|
6月 |
168.4 |
656.06 |
118 |
111.37 |
641.81 |
123.22 |
182.65 |
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|
5月 |
167.05 |
657.62 |
118.6 |
111.49 |
642.77 |
123.71 |
181.9 |
|
08/09年度 |
|
121.28 |
682.75 |
136.36 |
112.73 |
639.29 |
142.29 |
164.74 |
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07/08年度 |
|
127.53 |
610.7 |
113.39 |
96.29 |
616.96 |
117.2 |
121.28 |
单位:百万吨
3、中国小麦供需数据利空,制约期价大幅上涨
根据美国农业部11月最新报告显示,中国小麦供需格局依然宽松,中国小麦产量及期末库存量较期前都有所提高。最新产量数据为1.145亿吨,维持十月份数据不变,但这一产量数据高于08/09年度和07/08年度,而且期末库存再度上调至6012万吨,较前两个年度大幅度上升,与此同时,小麦进口量近两个月数据较前几个月增加100万吨至500万吨,说明国内优质小麦供应不足。另外饲料消费亦有所增加,从前几个月400万吨增加至近两个月的500万吨,一则说明因天气因素小麦质量下降,二则是国内玉米价格上涨拉动其替代效应。
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USDA11月报告:中国小麦供需数据 |
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年度 |
期初库存 |
产量 |
进口量 |
饲料消费 |
国内消费总量 |
出口量 |
期末库存 |
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09/10年度 |
11月 |
48.72 |
114.5 |
0.4 |
5 |
102 |
1.5 |
60.12 |
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|
10月 |
48.72 |
114.5 |
0.3 |
5 |
102 |
1.5 |
60.02 |
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|
9月 |
48.72 |
114.5 |
0.3 |
4 |
101 |
1.5 |
61.02 |
|
|
8月 |
48.72 |
114.5 |
0.3 |
4 |
101 |
1.5 |
61.02 |
|
|
7月 |
48.56 |
113.5 |
0.3 |
4 |
101 |
1.5 |
59.86 |
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6月 |
48.41 |
113.5 |
0.3 |
4 |
101 |
1.5 |
59.71 |
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5月 |
48.91 |
113 |
0.2 |
4 |
101 |
1.5 |
59.61 |
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08/09年度 |
|
38.96 |
112.5 |
0.48 |
5 |
102.5 |
0.72 |
48.72 |
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07/08年度 |
|
38.45 |
109.3 |
0.05 |
8 |
106 |
2.84 |
38.96 |
单位:百万吨
而根据国家粮油信息中心11月份《食用谷物市场供需状况报告》预测,2009年中国小麦播种面积为2421万公顷,较上年2362万公顷略有增长。预计2009年小麦产量为11495万吨,较上年的11246万吨增长249万吨,增幅2.2%。2009年冬小麦收获期间,部分地区出现长时间阴雨天气,小麦芽麦数量较常年增加,小麦品质受到不同程度影响,质量有所下降。虽然2009年小麦产量有所增加,但前期小麦下跌已经消化了此基本面,供给压力早已不再主导小麦市场,相反因国内小麦质量下降,国家开始拍卖进口麦,来弥补国内优质麦供给不足的形势,这其中暗藏强麦供应紧张之玄机。
4、小麦现货价格坚挺,面粉季性节消费旺盛
目前国内小麦现货价格表现坚挺,面粉季节性消费旺盛。截止2009年11月26日,郑州批发企业09年3级白小麦火车板价1,950元/吨,较上个月上涨60元/吨,高优503火车板价较上个月上涨30元/吨至2,060元/吨,豫麦34火车板价2,030元/吨,下跌了20元/吨。山东省德州市粮食局09年本地产3级白小麦到厂价2,060元/吨,普通粉出厂价2,460元/吨,都较上个月上涨140元/吨,临沂国家粮油批发市场2级白小麦出库价格2,030元/吨,比25日上扬40元/吨,较上个月上涨110元/吨,3级白小麦出库价格2,000元/吨,比25日上扬30元/吨,较上个月上涨120元/吨。福建厦门粮油批发市场服务中心08年山东产2级白小麦火车板价也已经涨至2,080元/吨。
进入第四季度后,面粉市场将迎来一年中的消费旺季,加工企业的订单有望增加。根据国家统计局公布的50个大中城市面粉价格走势来看,其价格也稳步攀升,这从侧面印证了面粉消费在稳步回暖。从这个角度来看,面粉价格的持续上扬,市场对通胀的预期也在加剧。
