2008年10月至2009年6月，为保护金融危机带给现货产业链的冲击、稳定价格，国家以3700元/吨（1.85元/斤）三次收储大豆750万吨、油菜籽150万吨。在08年度收储落下帷幕之后，2009年5月27日，国家宣布将以3700元/吨（1.85元/斤）的最低收购价、给予企业200元/吨（0.10元/斤）的补贴方式收储新年度油菜籽。同时，在前期收储的150万吨菜籽已转化为菜籽油储备的情况下，750万吨大豆，除了150万吨的中央储备大豆尚无轮出压力外，600万吨的临时储备大豆将在从现在开始的数月时间内进入市场。2009年7月23日，第一批以3750元/吨拍卖的50万吨大豆以全部流拍告终，28日第二批50万吨大豆拍卖在即。收储、抛储，国家动作频频，将给未来的市场带来何种影响？

大豆抛储：意料之中的流拍

7月16日，期待已久的抛储计划终于出炉。国家粮油信息中心宣布，国家临时存储大豆将于7月23日进行竞价销售，这是自去年临时存储大豆收购以来首次进行销售，销售数量共计50万吨，包括黑龙江省30万吨、吉林省10万吨、辽宁省10万吨，销售底价定为每吨3750元，与目前沿海地区进口大豆分销价格的3700元/吨相比较，仅仅略高于市场价格。

根据一些市场人士的预计，大豆在收储时每斤要花掉2分5的费用，收储进粮库后烘干和保管费用每斤也需要2分5，此次大豆的拍卖底价只是将大豆的收购价格加上收储的2分5，没有加上烘干和保管费用的2分5，意味着国家每吨要亏损50元的烘干和保管费用。

可以说，在7、8月份轮储是早在市场预料之中的，笔者先前也撰文谈及这一点；但是，以国家制定的拍卖底价来看，这样的价格，与市场先前所预期的3800-4000元/吨的“顺价销售”相去甚远。然而，就是在这样的情况下，国内粮油加工企业依然对此兴趣缺缺。根据国家粮油信息中心统计数据，目前，8月船期进口大豆完税成本3800元/吨，港口分销大豆价格3650元/吨，10月船期进口大豆完税成本只有3400 元/吨。与进口大豆相比，本次竞价销售的大豆缺乏价格优势。虽然当前东北油厂大豆库存很少，多数企业停工，食品加工企业也存在采购大豆需求，但处于消费淡季，企业并不急于补充库存，而是计划在新季大豆上市之后，从市场采购低价货源。

参考国家今年来油脂的轮储情况，多数是购易于拍：采购都是顺利成交，价格低于低价；拍卖却是多半流拍，门可罗雀。无论大豆拍卖是否将重演历史，考虑到日益增长的港口大豆库存水平，短期对于大豆价格的压力不言而喻。

菜籽收储：未来的达摩克利斯之剑

08年的行情，给予了菜油企业很大教训，今年收购普遍表现谨慎。在笔者前期对于菜油企业的走访过程中，企业都在等待国家的政策方向，按国家收储方针安排生产进度，积极争取代收储指标。根据国家粮油信息中心的统计，截至7月15日，上海、江苏、浙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、重庆、四川、贵州、云南、陕西等13个油菜籽主产区各类粮油企业累计收购新产油菜籽372 万吨，其中中储粮委托收储库点累计收购临储油菜籽14万吨，国家委托地方油脂加工企业和中央企业所属油脂加工企业累计收购118万吨，部分地区收购指标已经完成。

目前，按四级菜油及菜粕价格测算，菜籽压榨环节已普遍亏损。如果油厂将四级菜籽油直接销售，即使加上200元/吨补贴，也要承担约50 元/吨亏损。规模较大的油厂有小包装生产线，一级菜油及小包装菜油价格较高，精炼及小包装销售环节存在利润，弥补了初榨环节亏损。菜油销售困难，库存正在增加，在国际市场价格走势不明的情况下，油厂承受风险较大。部分油厂担心，临时存储油菜籽收储结束之后，临储菜油可能会向市场出售，增加市场供给，形成未来价格的天花板。在市场前景不确定因素较多影响下，近期油菜籽收购进度将会放慢。

而随着前期低价定盘的进口菜籽陆续到港，对于目前菜籽收购市场无疑又添压力；在进口数量持续增长的情况下，如果未来菜籽价格出现回落，对国内菜籽市场的冲击将更为巨大。

可以说，由于收储造成庞大的库存压力和潜在市场压力，如果不能顺利地轮出，未来一旦出现价格的大幅波动，将给未来的政策制定带来很大的被动性。而如果为腾出库容，将大豆如菜籽一样转为豆油储备，将为本来就沉重的油脂库存再添重压。要实现当前收储、抛储双嬴，只有一种情况——价格上涨。在笔者看来，这就如同不断循环的莫比乌斯带，一切最终将回归原点。

中瑞金融 ：悠悠

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2009.7.28