内外基本面共同影响下，连粕市场短期维持震荡

近期国内豆类市场的焦点无疑集中在临储大豆的抛售上。22日中储粮开始以竞价销售的方式拍售50万吨的临时储备大豆，起拍价定在3750元/吨。由于这是自去年临时存储大豆收购以来首次进行销售，因此引起市场高度关注。

在政策公布之初，不少油脂企业纷纷表示不会参加竞拍，主要原因是拍卖底价太高。按照目前四级豆油6700－6800元/吨和豆粕3200－3300元/吨的价格来计算，油厂收购大豆的价格必须在每吨3500元才能保本，而国储大豆的销售价格达到3750元/吨，对于油厂来说并不合算。因此，50万吨大豆的流拍已经在市场的预料当中。虽然这部分大豆短期内没有流向市场，对于国产大豆价格是一个支撑，但是从长期来看，四百多万吨的临时储备大豆终究要回归市场，9月份新季大豆即将上市，巨量临储大豆无法有效回流市场，必然为国内大豆市场形成压力。

尽管首拍以流拍结束，但丝毫没有动摇国储调控市场的决心，7月29日国家临时存储大豆竞价交易将继续进行。

在此期间，国内豆粕市场的表现相对来说沉稳了许多。从期货盘面来看，连粕主力合约1001期价维持于2800－2860元/吨区间内震荡整理，而国内豆粕现货市场也延续震荡调整行情，价格稳中小幅调整。主要原因依然是价格在外盘震荡和国内抛售令业内滋生观望情绪的共同影响。

对于国内豆粕市场来说，由于油厂用来压榨的大豆大多来自于进口大豆，因此国内豆粕价格与外盘的关联性显得更加密切。

目前影响美豆价格最大的利空在于大豆种植区良好的天气状况，近期预报显示，温和天气至少有望持续至本月底。上周伊利诺伊大学的Darrel Good在一份研究报告中预测，今年美豆单产为44.7蒲式耳/英亩，高于美农业部7月份报告的42.6蒲式耳/英亩。若单产果真达到44.7蒲式耳/英亩，今年美国大豆产量将大幅增加，CBOT大豆期价重心也要进一步下移。

目前投机基金总持仓已经连续四周明显减少，基金减多幅度大于减空，多头信心依然不足。虽然国际豆价的大幅波动是以其自身基本面为基础，但是国际投机资金的追捧使得国际豆价的波动显得更为壮观，加上投机基金对趋势的把握能力较强，目前的持续减仓行为显示基金对后市美豆上涨缺乏信心。

不过值得注意的是美豆出口销售数据，依然为期价提供基本面支撑。根据美国农业部最新周度销售报告，目前美国对华大豆的出口装船量较去年同比提高41%。因此在09年大豆产量最终未定的情况下，美豆深跌幅度也比较有限。

从目前国内养殖市场的情况来看，各地猪价稳中偏强，生猪每头盈利百元左右，肉鸡和鸡蛋价格陆续走稳，养殖业整体好转。随着国内饲料消费逐渐将进入旺季，豆粕现货价格短期内有望维持平稳。而本周国储将继续抛售大豆，市场对国储的拍卖方式及价格传言众多，政策走向将继续对豆类市场产生影响。短期来看，在外盘弱势和国内政策不确定的共同影响下，连粕价格仍将延续震荡调整行情。

中瑞金融：一叶

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2009-7-28