一、钢材价格走势

1、国际钢材价格走势

2月份全球钢材指数止跌回升，数据显示至24日，全球钢材基准价格指数为132.25，较上月涨1.52%。美国市场涨跌互现，薄板价格继续下跌，长材市场有望走稳，美洲钢材价格指数为133.97，较上月涨0.31%；欧洲走势依然分化，北欧扁平材保持坚挺，南欧薄板出现走弱迹象，长材市场整体疲软，欧洲钢材价格指数为123.32，较上月涨6.6%；亚洲市场小幅回落，本月亚洲多家大型钢厂上调了薄板价格，但现货需求低迷，数据显示亚洲价格指数为136.11，较上月跌0.26%。分品种方面，板材价格指数为120.93，较上月涨2.97%；长材价格指数为146.68，较上月跌0.3%。

2、国内钢材价格走势

2月中上旬国内螺纹钢期货受欧洲债务危机影响震荡下行，RB1205合约最低下探至4148元/吨，但随着希腊获得第二次救助及中国下调存款准备金率等宏观面利多支撑，期价止跌回升，截止2月27日RB1205合约报收4278，至低点反弹130元/吨。现货市场，上海8mm Q235高线报价4070元/吨，较上月跌140元/吨；20mm HRB400螺纹钢为4340元/吨，较上月跌130元/吨。

据MySteel统计数据显示，国内2月份钢材综合指数为152.3，较上月跌0.52%，与去年同期相比跌13.59%；长材指数为172.6，较上月跌1.11%，与去年同期相比跌12.84%。

二、经济环境

1、国际经济形势

希腊或需第三轮援助，欧债危机仍困扰市场

2月中下旬受到欧洲方面频传利好的影响，市场对欧债危机的前景逐渐乐观，欧元对美元震荡走高，虽然希腊债务危机看似柳暗花明，但实际上依然暗礁丛生，欧元区集团主席容克日前在接受采访时表示，他预期希腊可能需要申请第三轮援助贷款。

欧债危机取得的最新进展并不意味着欧元的前景一片光明。24日在墨西哥召开的G20峰会上并未确认是否向IMF增资，若会议不能就此问题达成硬性承诺，将对欧系货币的反弹带来短期压力。而近期欧盟峰会也将决定是否进一步扩大ESM规模，目前最大的反对声音来自德国，一旦欧盟在该问题上陷入停滞，同样会打压欧元多头士气。更为重要的是，欧元若想延续近期的上涨势头，经济数据尤为重要。

总体来看，欧盟及国际货币基金组织向希腊提供新一轮1300亿欧元贷款以避免希腊违约，是为解燃眉之急，目的是让希腊有更多时间处理本国问题，但不清楚会否需要进一步的援助。而近期欧系货币的上升趋势需谨慎，因买盘动能或随着重大风险事件的临近将有所减弱。

2、我国经济形势

存准下调释放流动性，央行或连续降息

央行宣布的存准率下调50个基点24日开始正式生效，约向市场注入4000亿元的流动性资金。受此影响，银行间资金价格大幅下跌，上海银行间同业拆放利率以及回购定盘利率全线回落。

考虑到今年春节后央行通过公开市场操作回收流动性的力度不及往年，过去两周央行总共只回笼了530亿，2月第四周央行没有进行公开市场操作，仅有到期央票20亿，市场认为，本次存款准备金下调后，央行将大概率上将加大回收流动性的力度，但不会改变银行间市场利率下行的趋势。

另外日前发布的"中国宏观经济预测与分析"2012年春季报告称，外部市场的不确定性将是2012年中国经济面临的主要风险，今年上半年，中国货币政策很有可能会做出相应的调整，预计央行将在二、三季度连续降息两次。

报告预测，央行将在二、三季度连续降息两次，每次下降25个基点，从而使一年期贷款基准利率从现有的6.56%降至6.06%；明年将维持该利率水平不变。

报告还提醒，目前国际市场低迷对我国就业、居民收入等方面的影响不可低估，提高居民收入和扩大内需将是下一步发展的重中之重。

三、钢铁市场

1、铁矿石

2月份，铁矿石现货价格陷入145-150美元/吨区间内震荡，虽然月初钢价持续下挫，但澳碳税及印度、越南提高矿石出口关税均对矿价带来支撑。

从今年7月1日起，澳大利亚政府将对全澳500家高碳排放企业，征收每吨23澳元的碳税。澳大利亚的碳税方案在国际上评价甚高，认为其在应对气候变化方面做出切实行动，但专家们亦担心，澳大利亚采矿企业的碳税成本可以轻易地转嫁给国外下游消费者。尤其是铁矿石行业。澳碳税或推高中国铁矿石进口成本185亿元

另外，1月份印度提高铁矿石出口关税，由原来的20%提高至30%。石价格的上涨提供了空间，未来进口铁矿石价格仍取决于市场供需及基本环境。据越南消息，越南财政部下发通知，从2月7日起，铁矿石和精铁矿、黄铁矿的出口关税将由原来的30%提高至40%。越南钢铁协会表示，此举是为了限制原矿石低价出口的现象。

虽然即将到来的传统销售旺季有望缓解钢材市场的疲软，但由于市场需求仍受到限制，钢企在资金紧缩的情况下，短期内或难实现大规模逆转，但短期价格上涨的形势仍然存在。国内部分钢企已经开始补充原料，备战即将到来的制造业旺季。

随着国内部分钢企开始补充原料，近期铁矿石库存出现下降。这或将为价格上涨创造一定的上升空间。目前铁矿石贸易商观望情绪降低，盼涨情绪浓烈。

据海关统计数据，今1月份我国进口铁矿石5932万吨，环比减少479万吨；1月份我国铁矿石进口月度均价136.47美元/吨，环比下跌3.38%。

而在2011年，我国铁矿石进口6.86亿吨，同比增长10.9%，平均价格为163.8美元/吨，同比增长27%。其中，11月、12月进口量分别为6420万吨、6409万吨，远高于全年月平均进口量5717万吨水平。

据监测的库存数据显示，截至2月24日，我国主要港口进口铁矿石库存量达到9894万吨，较春节前增长0.5%，处于历史高位。目前钢厂进口矿库存普遍在30-45天，在钢材市场未有好转的情况下，钢厂观望气氛较为浓厚，铁矿石市场交易清淡。预计3月份我国铁矿石进口量价仍将保持低位。

2、焦炭

2月国内现货主流焦炭市场延续下跌行情且下调范围扩大，其中山西地区价格下调10-40元/吨，山东地区焦炭价格下调20-30元/吨，河北邢台地区准一级冶金焦价格下调20元/吨。据市场了解，虽然近期部分地区焦煤价格下调，但多是地方煤及山东江苏地区1/3焦煤、气煤，主焦精煤价格依然坚挺，对焦炭价格尚有支撑，造成此轮焦炭价格大范围下挫的主要原因依然是钢材市场的低迷表现，亏损的钢铁厂加大对焦化企业施压。

期货方面，受外盘利好消息以及国内降准等政策影响，市场乐观情绪升温，J1205合约受支撑于2050元/吨一线；另外，近来北方地区“倒春寒”的天气使得部分工地项目开始着手制定采购计划，使得北方市场近期成交略显活跃。

海关总署消息称：2012年1月我国出口焦炭及半焦炭7万吨，较2011年同期19万吨减少了12万吨，同比下降了64%。完成出口金额为2989.1美元。较2011年同比减少59.5%。

出口金额方面：2012年1月焦炭出口创下440美金/吨，同比和环比单价均上升近3美元。在国内焦炭价格下行的情况下，何以出口FOB价格上扬。采访港口进出口企业称，主要原因在于出口焦炭数量下降，单笔焦炭质量差异导致焦炭出口均价上扬；另一方面，出口数量减少是导致均价高位的重要因素。

3、海运指数

2月海运市场整体弱势下行，各船型表现不一。海岬型船本周先抑后扬，月初受市场需求低迷与港口库存高位运行影响，处于弱势运行态势，而月末受到钢材市场反弹上涨的利好因素影响，铁矿石船运活动增加，目前平均日租金为5379美元/天。巴拿马型船维持跌势，随着南美地区谷物货盘提前预定的结束与太平洋地区煤炭活动的疲软，过剩的空闲运力问题继续困扰该船型获利。灵便型船本周微涨，受助于印尼地区煤炭与铁矿石货盘的温和支撑。截止到24日，波罗的海干散货指数BDI报收于706点，较上月同期跌101点，跌幅12.5%。目前，巴西至中国铁矿石运费为20.246美金/吨，西澳至中国运费为7.625美金/吨。

4、钢材产量

据世界钢协统计，2012年1月份59个世界产钢国粗钢产量为1.17亿吨，同比下降7.8%。其中：欧盟，德国粗钢产量为340万吨，同比下降8.5%。意大利220万吨粗钢，同比增长4.6%。法国140万吨，同比增长11.2%。土耳其粗钢产量为310万吨粗钢，同比增长14.4%。俄罗斯粗钢产量为590万吨，同比增长0.4%;乌克兰粗钢产量为2.9万吨，同比下降1.6%。美国粗钢产量为760万吨，同比增长5.7%;巴西粗钢产量为280万吨，同比增长0.6%。

另据统计，2012年1月59个国家粗钢产能利用率小幅回升至71.3%，比2011年12月提高0.5个百分点，较去年同月下降了9.6个百分点。

中国粗钢产量为5210万吨(中钢协估计值)，同比下降13%。在亚洲其他地区，日本粗钢产量为860万吨，同比下降10.6%。韩国粗钢产量为510万吨，同比下降9.6%。

5、国内建筑钢材市场库存

历年统计来看，春节长假期间钢材社会库存的增量是最大的，节后库存增量开始回落，但今年节后库存连续的增加，打破了往年的规律。数据显示，截止2月24日全国主要城市螺纹钢库存为844.79万吨，较上月增262.41万吨，增幅45%；线材库存为251.49万吨，较上月增103.99万吨，增幅70.6%。

短期内，国内钢企生产仍不会大幅上升，但下游需求企业基本尚未复工，市场缺乏实际成交，钢材库存基本仍然处于净增加状态。目前市场普遍期望下游企业在3月份陆续返市，终端需求能有所释放。不过，需求短期内也很难明显释放，国内钢材库存后期可能仍会继续高位。

6、进出口

据海关统计数据显示，2012年1月份，我国出口钢材373万吨，与去年同期相比增加61万吨。2012年1月份，我国进口钢材92万吨，与去年同期相比减少72万吨。

1月份钢材出口同比增加20%,进口同比减少44%，总体看有利于国内钢材供需结构的改善，但1月份粗钢产量继续维持低位，钢材库存大幅增长，钢价也继续弱势运行，从侧面反映了目前钢材需求较弱。而根据钢厂1、2出口订单情况，钢材未来两个月出口环比不会有明显回升。

7、季节性因素分析

上海期货交易所螺纹钢期货于3月27日上市至今已近3年时间，但从2010年与2011年三月份的走势看，一涨一跌季节性规律较弱，但共同点是三月份均出现库存回落，通常这时段为春节过后民工返回期，房地产开工率同样较低，另外由于农历新年前（1-2月份）钢材贸易商的囤货行为，使得这一时段会出现一波去库存化行情。

从图中看，2010年螺纹钢库存较高而期现价格较低，因此价格随着库存下降反弹；2011年螺纹钢库存较高而价格同样处在高位，因此价格随着库存下降回落；目前行情与2010年较为相似属高库存低价格，因此螺纹钢期现价格可能随着库存下降出现反弹。

四、相关行业

1、房地产

中央投资提速，增200亿投向保障房，保障房或成今年钢市“救命稻草”。近日，国家发改委下发通知，要求各地加大落实建设投资计划力度，通过各种渠道筹集保障房建设资金，切实做好2012年保障性安居工程建设。各相关部门做好建设资金平衡工作，同时要创新融资机制，充分发挥地方政府融资平台作用，通过直接和间接融资多渠道筹集保障性安居工程建设资金，确保保障性安居工程年度建设任务的完成。

2012年的话题还是离不开保障房，据悉，2012年全年保障性安居工程开工总量基本确定在700万套，竣工总量确定为400万套。与2011年1000万套的建设目标相比，2012年的目标显然有所降低。尽管2012年保障房目标套数有所减少，但这并不意味着国家保障房建设的步伐有所减缓，力度有所减弱。

2012年中央预算内投资计划工作会议，该会议确定2012年中央预算内投资数字比去年约增加了200亿左右，总计将超过4000亿元左右。而增加的200亿元，将主要用于保障性住房的建设。

2、汽车行业

2012年1月，汽车生产129.94万辆，环比下降23.20%，同比下降27.47%；销售138.98万辆，环比下降17.75%，同比下降26.39%。由于两节同聚元月使得有效工作日较往年减少和受上年同月产销基数较高等因素影响，2012年1月，汽车产销环比和同比均呈明显下降，其中商用车降幅高于乘用车。

其实，比较之下，1月份的汽车产销数字应该还是比较好看的。按照惯例，春节在哪个月，那个月的汽车产销量就会是全年最低水平。2010年的春节在2月份，2月份当月汽车生产120.61万辆，环比下降25.3%，；销售121.15万辆，环比下降27.2%。今年1月份同去年2月份相比，产量增加7.73%，销量增长14.72%。

2012年确实存在汽车市场增长的不利因素，比如宏观经济继续减速，今年预计从9.2%进一步放缓到8.5%，进出口增长乏力，汽车市场本身也面临消费环境恶化，比如多座城市酝酿汽车市场会呈现小幅度增长态势。

五、小结与展望

近期螺纹钢期货震荡走高，明显受宏观面利多及主流商品反弹影响。随着3月份在建工程的全面恢复和成本因素的推动，钢价有望出现阶段性好转。

首先，希腊政府主权债务问题在欧盟及国际货币基金组织不遗余力的支持下得到缓解，美联储内部推出第三轮量化宽松(Q3)的呼声越来越高，市场担忧的根本性症结的缓和，令金融和商品市场整体出现上涨，而商品市场的联动性在一定程度上推动着钢价上行。

其次，保障房后续发力。2012年保障房新开工规模较2011年有所减少，但房屋建设有2-3年左右的建设周期，加上此前已开工项目，那么2012年保障房建设的力度并没有减弱，甚至增加。而日前召开的中国人民银行金融市场工作座谈会上，央行提出的落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设的会议精神彰显有保有压的政策信号，将积极地缓解保障性住房建设资金短缺的现状。

再次，印、越等提高关税，矿价回调空间有限。在中国试图通过多元化采购来摆脱三大矿山的垄断之时，却遭遇印度、越南等国家提高铁矿石出口关税，这无疑让国内钢企与三大矿的博弈更加艰难。据越南消息，越南财政部下发通知，从2月7日起，铁矿石和精铁矿、黄铁矿的出口关税将由原来的30%提高至40%。越南钢铁协会表示，此举是为了限制原矿石低价出口的现象。无独有偶，去年年底，中国主要铁矿石来源国之一印度刚刚宣布将铁矿石出口关税税率从20%提高到30%。当时，中国钢铁业内人士普遍认为，由于印度一向被认为是制约澳洲和巴西矿业巨头的重要因素，其出口关税提高让中国钢铁行业在2012年开头就遭到重击。矿价未来上涨预期将提升钢材生产本成。

最后，钢材供应压力不大，库存大幅增加。自2011年8月钢市步入快速下跌周期以来，各大钢厂相继减产保价，甚至降价补贴度过困境，而目前多数钢企依旧处于低利润、低开工率的阶段。中钢协数据显示，1月国内粗钢日产量为167.3万吨，延续年前低生产水平，表明国内整体粗钢供应压力不大。但由于近期北方天气持续寒冷，在建工程难以全面恢复，极大地影响着下游建筑商的采购积极性。但螺纹钢社会库存的连续大幅增加侧面反映出现货贸易商的谨慎态度，饱受资金匮乏压力和缺乏有效规避风险手段的贸易商历来对市场采取“追涨杀跌”策略，成交清淡的现货市场难以激起贸易商的兴趣也在情理中。

近期北方寒冷天气一定程度上影响着在建工程的复工，但钢铁行业整体已具备缓慢上涨的动能，预计3、4月份春暖花开时节将是钢材下游需求快速启动时期，届时钢价将借助市场这双无形之手，进入缓慢上涨通道。

综上所述，目前由于矿价继续坚挺，同时其成本支撑已经传递到钢厂层面，钢厂跟风上调的将增多，即对市场价格的支撑在增强。在钢厂价格上调的支撑下，后市钢价回调空间有限。同时，2月底3月初在需求好转及其边际效用的影响下，资金度过当前最艰难时期的情况后，钢价有望出现阶段性好转。操作上建议，RB1210合约4200下方可择机多单跟进，止损4100。