上周由于黄金期货品种三日突破1000美元/盎司整数大关，美元指数破位下行，市场对基本金属走势的看法分歧较大。从LME三个品种走势看，黄金以及美元营造的乐观投机氛围，对基本金属价格的影响不是很敏感，尽管美元指数跌至年中低点，而铜价并未创出年内新高。基本金属整体震荡调整，伦铜、伦锌周K线自高点回落，三月期铜上方6500美元阻力显著，而锌因铅价短期暴挫重新跌至1850水平。

就基本面，目前对基本金属价格表现是不利的，内外盘库存压制价格，而中国因素渐趋负面。一方面，从国内宏观大形势考虑，上周五主要经济运行数据依然良好，但出口依然受阻。国内经济增长仍大量依靠政府带动下的投资，经济结构、产能过剩显现忧虑。而出口，中国正在遭遇新的挑战，美国对中国轮胎的贸易保护倾向，加大了出口转暖的风险。中国经济尽管表现平稳，但前路或者说主动获得强劲增速的前景忧虑重重。另一方面，国内有色金属产量，特别铜锌录得记录新高。8月有色金属产量环比增速明显，精炼铜环比增长8.7%，精炼锌环比增加10.3%，虽然8月金属进口仍会下降，但国内产量上行，仍可能继续使国内金属供应显得宽松。在西方发达经济体谨慎备库阶段，消费对价格的拉动有些缺失。

本周，指标面仍是关键。重点关注今日欧元区7月工业产出，周二周三晚间美国8月通膨数据、零售销售、工业产出以及NAHB房价指数，周四关注美国8月新屋开工、营建许可等。

我们认为基本金属仍会震荡，价格虽然面临较大的下行调整风险，但下方的支撑也是有的。当前金属的震荡更多的是一种适应、是一种积蓄。价格在震荡中，可以给予充分时间观望发达经济体以及国内实体经济的回复程度，可以给予行业适应这个价格区间的时间。例如，国内铜价在4.7-5.1万区间震荡了一个半月；国内铝价在1.48-1.55万水平也震荡了一个多月，随着中铝亏损，氧化铝再度调价，“只涨难跌”的铝市氛围受到更多肯定；而锌，尽管国内现货供给充足，但以目前看，锌在1.5万水平存在较强支撑。

美元方面，我们认为短期可能出现调整，调整区间大体在去年12月以及今年8月两个低点的位置。

                                                        首创期货研发中心  肖静