昨晚，基本金属震荡下调。其中，因LME铅价大幅自高位下挫13.31%，拖累伦锌走跌4%，盘中一度跌破1900美元；三月期铝下跌1.75%，最低曾至1830水平；伦铜显得韧性，盘中最低逼近6200美元，后在美元延续跌势、道指继续上行支撑下，收回部分跌幅至6300美元。

整体，基本金属在上方阻力仍然显著。技术上，外盘铜阻力位置6500-6600一线，外盘锌在2000美元，外盘铝同样在2000-2100水平。基本金属在黄金以及美元营造的氛围中，仍以震荡为主，但临近国内十一长假，近两周的表现关乎节假风险。我们认为，当前中期金属易涨难跌，目前的震荡更多的是一种适应、是一种积蓄。价格在震荡中，可以给予充分时间观望发达经济体以及国内实体经济的回复程度，可以给予行业适应这个价格区间的时间。例如，国内铜价在4.7-5.1万区间震荡了一个半月，现货价格基本在4.85万以上；国内铝价在1.48-1.55万水平也震荡了一个多月，随着中铝亏损，氧化铝再度调价，“只涨难跌”的铝市氛围受到更多肯定，当前震荡重心有倾向上移，向更高位置寻求脉冲式震荡的可能；而锌，尽管国内现货供给充足，但以目前看，锌正试图站稳1.55万，向1.58-1.6万平台震荡，它的中长期合理买入价位，正被我们不断提高。

我们认为9-10月份，基本金属还会冲击前期高点，铝锌寻找新的震荡平台的可能性极大，只不过由于黄金的看涨气氛以及美元下滑，我们开始关心这样的情况是会发生在9月余下时间，还是发生在10月节假前后。

操作上，我们认为以逢低建多为主，基本金属整体正在选择进一步向上的震荡平台，现在主要是适应。沪铜来看，4.8万国内买盘表现较强，伦铜在6000美元上方震荡越发稳固；沪铝建议重点关注，我们看好在1.5万上下的中长期多单，而外盘尽管技术上疲软，但1820-1830美元，我们认为比较适宜；至于锌，我们认为LME锌价可能暂时会在1900美元上下震荡，下方下调空间可能有限。

基本面，尤其是内外盘上行的库存压力，经济面上的不确定性以及反弹水平较高的股市，仍令金属市场显得犹豫。而周边环境，特别是美元最受关注。美元正在坚持由黄金大涨为其选择的下跌方向，且市场对美元的看法变得主动。技术上，美元指数并不乐观。但在目前环境下，我们看到尽管美元指数跌至今年以来新低，但以铜价为例却并未因此触及年内新高。美元疲弱虽会对基本金属价格产生支撑，但动力以及敏感度还不是很强。对比3月初美元指数堪触90高位，当时铜价水平徘徊在3600一线，涨至6000美元上方的铜价，美元的疲弱预期一直在起作用。从这方面考虑，金属还需要一段时间的震荡，消化目前较高水平的价格。

最后，短期金属上方阻力是显著的，但下方支撑也很强，金属中长期上行趋势难以改变，价格的震荡是适应性的，以时间换空间。

                                                        首创期货研发中心  肖静