上周五，金属市场在美国房地产指标持续转暖以及伯南克讲话影响下，颇有些逆转味道，因此前金属一直延续调整气氛，且技术上更进一步的调整幅度有继续打开的倾向。今日，国内金属市场表现更加难测，从近期有色、原油与国内股市人气的正相关互动表现上判断，上海金属出现涨停的可能性不小。实际上，内外盘金属市场在前一波强劲上涨中始终都有分歧，但由于投机火热，每当沪铜技术上出现调整倾向，但国外突然拉升，次日，内外盘此前的分歧会变得“烟消云散”，上海市场同样会出现激进的上涨。本周的第一天，沪铜再次面对这样的情况。

另外，近期内外盘金属走势很耐人揣摩，多空分歧相当大，激进观点不少，对金属调整幅度也看得很大。相对而言，笔者属于谨慎型，一周之间对内外盘走势的态度，始终徘徊于对跌幅慢慢打开亦或是价格就此止跌两个方向，因LME三月期铜收盘始终在6000美元上方。

就周五涨势分析，我们认为也不能持太过于乐观的积极看法，因前期涨幅强劲的铜价继续领涨，其单日涨幅接近5%，将此前四天跌幅全部收回。相对而言，近期对有色品种中长期利多氛围酝酿较多的则是铝和锌，但由涨幅看，外盘铝价上周五上涨2.81%，锌在3%水平。周内我们需要关注外盘金属上方显著的阻力压制，我们承认，铝锌品种更上方的上涨空间皆以打开至2300-2400美元，但眼下，三月期铝在2080-2100美元间仍然存在显著阻力，锌则在2000美元水平。

金属市场能否在上周五收高基础上继续拉升，看来其主要动力，集中在两个方面：

其一，经济指标、宏观转暖的拉动。上周五，房地产市场终于迎来成屋销售连续四个月回升，且好于预期的表现。但同时需要注意，上周房屋开工与营建许可是低于预期的。发达经济体指标反复在复苏过程中仍难避免。本周来看，重要的指标包括周一欧元区6月工业产出、周三美国7月耐用品订单与新屋销售、周四美国二季度GDP修正值以及周五美国7月CPI等数据。需要警惕的是，猜测指标难度极大，且市场预期同样变得乐观，因此投资者的隔夜留仓要特别谨慎。除指标以外，宏观大的焦点是推动力的转换，很明显的，中国的力量在慢慢变小，国外的力量在慢慢增强；经济指标与信贷宽松也是需要转换的宏观焦点。我们倾向，在这两个方向的转换中，金属中长期走势大体以乐观为主，但肯定会有震荡、反复的。

其二，在于美元，上周五美元指数再度破掉前期78.2-78.3水平，这一次下调的幅度看来会较前次放大。但我们认为，美元中长期看贬是大方向，眼前的下调可能会显得缓慢，大的跌势中同样会有反复。

因此，我们建议对待上周五LME铜价的大幅上涨，应以理性态度为主。

国内沪铜，上周主力转换至0912合约，技术上始终有填补下方4.5-4.6万缺口的可能，但在外盘影响下，今日铜价面临涨停风险，人气不可测。不过，上海铜库存已经越过8万吨水平，近几年，这个存量水平已经接近显性库存高点。我们认为，国内铜价在外盘影响下，此波再创新高的可能性，至少在主动性上不会很强。

                                                         首创期货研发中心  肖静