上周国内外公布的经济数据喜忧参半，铜市出现短暂调整走势；但随着周五伯南克对全球经济恢复增长的乐观讲话以及美国7月成屋销售数据利好，市场风险情绪再度回升，这推动国际铜价强劲回升，伦铜重新拉升至6300美元上方。

1、美联储伯南克：全球经济恢复成长的前景良好

美国联邦储备理事会主席伯南克21日表示，全球经济在经过深度衰退后似乎正在改善，但复苏可能较为迟缓，且风险犹存。

伯南克为堪萨斯城联储会议准备的演讲稿显示，在过去一年大幅萎缩后，美国和全球经济活动似乎开始企稳，且短期内恢复成长的前景良好。他表示，尽管我们已经度过了经济衰退最艰难的时期，但未来仍将面临困难和挑战。他谨慎地表示，复苏步伐最初相对较为缓慢，失业率只会逐步从高位回落。

伯南克指出，最关键的挑战仍来自全球金融市场，受两年前爆发的严重金融危机的影响，金融市场仍然受压。他表示，危机凸现出“紧急”解决金融市场结构性疲弱的需要，尤其是政府应制定法规对金融市场进行监管。伯南克称，必须创建可以反映出危机教训的新金融监管架构。

伯南克表示，只有央行能弥补流动性和信贷的大幅减少，央行必须准备好这么做。流动性在系统危机中所起的作用显示需要进行系统监管。他指出，美联储流动性工具的使用量减少暗示市场状况正逐步恢复正常。

伯南克对美国以及海外经济恢复成长的乐观讲话，大大提振整体金融市场信心，市场风险情绪持续回升，美国股市创出年内新高，国际铜价出现冲高走势。

2、美国7月成屋销售数据强劲

美国全国地产经纪商协会(NAR)21日公布，季调后，7月份成屋销量折合成年率为524万套，月比上升7.2%，升幅高于预期，并创下十多年来的最大月比百分比升幅。此前接受调查的分析师预计，7月份成屋销量折合成年率为500万套。

NAR 7月份曾公布，6月份成屋销量折合成年率为489万套，月比上升3.6%。该协会并未对此数据进行修正。在7月份成屋销量中，止赎房产销售和短售大约占31%。

7月份成屋销售价格中值为178,400美元，年比下跌15.1%。截至7月底的待售成屋存量上升7.3%，至409万套。库存空置指标为9.4个月，6月份为9.4个月。

由于房屋价格下降以及税收优惠措施继续吸引房屋购买者，美国7月份成屋销量增至近2年以来的最高水平，这表明美国房市危机正在减退，触底复苏迹象逐步明朗，这也提升了市场对下半年美国铜需求增长的预期，对铜价构成利好支撑。

3、国内股市调整抑制人气 流动性仍较活跃

中国7月新增人民币贷款为人民币3,559亿元，低于6月底的人民币1.53万亿元。中国7月末M2较上年同期增加28.42%，6月份为增加28.5%。

上半年新增贷款规模过快，下半年信贷规模收缩是必然的，也是符合惯例的，7月份的信贷数据已经证明了这一点。上半年新增贷款中高达1.5万亿的短期票据将在下半年的不同月份到期，7月份信贷数据明显回落，信贷的急剧收缩引发了市场对央行下半年货币政策的忧虑，股市出现大幅调整，市场多头人气受到抑制，这对商品期货市场一定构成压力。

但是，下半年由于大量的新发基金，以及热钱的流入，流动性依然能够支撑股市以及商品市场，短期流动性受到制约，但长期流动性仍然充裕。虽然7月新增信贷的骤降使得市场对于未来流动性的担忧加剧，但是中国经济仍面临争取保八的经济增长目标，在资本市场以及实体经济出现较大泡沫之前，货币政策不太可能正式转向。总体上，下半年流动性仍有望保持活跃，这对于股市和期市将继续构成较为利好的支撑。

4、CFTC铜持仓净空降至低点

截至8月18日当周，CFTC基金在铜持仓上，基金空头明显回补，基金净空持仓大幅减少至1257手，减至去年8月以来的低点。美国经济下半年复苏的态势趋于明显，国际主要研究机构均明显调高今明两年铜价估值，基金空头出现明显减仓，对金属市场的前景逐步改观。国际铜价走势强劲，

总体上，美国经济逐步表现出复苏迹象，美国股市再度创出年内新高，这支持基金继续增持铜期货多单，COMEX期铜净空持仓大幅减少，国际铜价表现较为强劲；国内方面，受到信贷收缩以及股市调整的影响，沪铜走势弱于外盘，内外比价持续低企；现货市场方面，在下半年经济将维持回升的预期支撑下，以及消费淡季即将过去，持货商仍较看好后市，现货铜价表现较为抗跌。技术上看，沪铜出现调整修正走势，下方5周均线继续提供较强支撑，中长期铜价上升趋势保持良好，经过短暂调整后铜价将重回上行通道，短线将继续上试50000关口压力，突破将进一步测试52500一线。

中瑞金融：金易

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