要点

LME铜市场微观结构特征

美国六月份新屋开工和建筑许可数据跳升,显示楼市正开始趋稳,刺激伦铜   攀升至5351美元高位，报收于5310美元。

但伦铜基本面中库存转为流入，即使在注销仓单大幅减仓的同时也未能扭转库存增加的趋势，导致隔月价差进一步收窄。

与此同时中国统计局公布的六月份铜材加工量跳升至历史新高91.42万吨，同比上涨23.9%，暗示出今年上半年中国铜企中端开工率良好。

受其影响回调过程中沪铜将会抗跌些。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水收窄。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

近日升贴水收窄，正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓连续两个交易日增仓，现增加2505手至246130手。伦铜上涨，多空分歧大。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

伦铜库存增仓3275吨至264150吨，注销仓单占比下滑至2.77%，暗示出未来库存将进一步增加。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期升水收窄至2.5美元，因库存增加。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化