本周，铜价强劲上涨再次挑战6月高点，笔者认为，铜价本次可能结束自4月开始的调整走势，即将启动新一轮上涨。周初伦铜在4800处再次获得60日均线支撑而转头向上，连续一周大涨期价周五收于5300美元之上。沪铜周一还跳水至39000之下，但当日期价跳水导致当月期价与主力合约升水接近千元，而且当日现货达到进口水平之上，显示国内现货确实存在支撑，之后期价连续跳涨，周四盘中高点距离6月创出的年内高点只差30点。

本次铜价对5千美元和4万元的突破，笔者认为可能结束调整展开新一轮上涨。原因如下：一，经济数据强劲，特别是中国增长加速。本周公布了中国二季度重要经济数据，其中GDP增长达7.9%，较一季度大幅提高，半年GDP增长率为7.1%。全社会固定资产投资同比增长33.5%;规模以上工业增加值同比增长7%，社会消费品零售总额增长15%，上半年居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%;工业品出厂价格(PPI)同比下降5.9%，6月新增人民币贷款高达1.53万亿元.上半年累计新增信贷已达7.37万亿。数据反映出中国经济增长恢复势头高于预期，工业生产加快，特别是固定资产投资中房地产投资回升，标志着民间投资和消费的回升，经济的内生动力出现，对财政投资的依赖性减少。而CPI和PPI保持双降，又减轻了通胀压力，令金融层面保持稳定，不至被迫转为紧缩。而上半年超过7万亿的货币投放量必将令通胀预期持续升温。可以说经济数据相当好，市场已经相信今年保八目标将轻松达到。近期管理层已通过公开市场显示微调货币政策的意图，估计要等到三季度数据继续强劲才会有减少财政投资的措施出台。此外，美国6月新屋开工率增长3.6%，独栋房屋开工增长率创下了自2004年以来最大增幅。销售增加令7月房屋市场指数上升到危机以来最高水平。不过美国6月工业生产环比下降0.4%，分地区制造业指数则涨跌不一，反映工业生产的回升仍不稳定。不过总的来说，经济持续回升信心增强。本周道指结束调整重新回升就反映了市场信心增强，人心稳定。二，市场结构转化，反映预期中的现货压力并没有出现。本周，伦铜库存仍保持在26万吨的低水平，而现货则转为升水，这是今年以来第一次。现货在淡季还保持紧张，可能说明西方前期过度清库，目前已开始重新补库，另外也可能是当前库存中大部分被融资锁定，不管怎样，市场结构转向支持价格上涨。沪铜一直滞涨滞跌，而在近期的震荡过程中由于库存下降，现货支撑位逐步抬高，以至一度达到进口水平，说明国内现货紧张。不过关外仍有大量精铜和废铜等待进口，近期如果价格上涨，仍可能吸引进口，从而打压沪铜价格，但中国进口，对伦敦市场将是强有力的推动因素。总之，本周伦敦市场结构的转变以及沪铜在4万以上保持升水，说明现货压力得到了部分消化，现货支持价格上涨。

笔者一直强调，经济回升和通胀将是下半年金融市场主要因素，金属在淡季因现货压力而出现技术性回调，目前市场结构的改变说明现货压力已减轻，技术上铜价于本周突破了6月以来三角形压力位，在基本面、现货面、技术面都配合的情况下，可能是新一轮涨势的开始。技术上看，期价之前的调整一直维持在60日均线之上，其中期上升趋势未被破坏，目前中短期均线已集中粘合向上，对期价构成有力的支撑，在前高处期价将有所震荡，但40000已转为支撑，42000以下积极买入，等待对42000的突破，进入下半年的上涨过程。

迈科金属邓宏

2009-7-18