上周基本金属市场逆转迅速，一度跌破下方区间支撑的铝、锌品种反弹强劲，至上周五LME期铝价格突破前期震荡区间上限，创出今年以来价格新高；外盘锌价周五涨幅大，建议关注仓量配合；而三月期铜有挑战前期高点的可能。我们认为，因指标面强劲导致避险情绪降温，引发美元指数下调、原油止跌走升，以及受财报利多影响下的连续五个交易日大幅走升的美国股票市场，为工业金属在上周的强势反弹营造了乐观氛围。相对来说，本周指标关注度并不密集，金属市场料在美元指数、内外盘库存、国内现货价格变动中寻找方向。整体，经历了又一波下调后的金属，特别是铝锌品种，其下方价格的稳固支撑更强了，而主力铜价在4万上方的认可度随时间震荡越来越高。

经济指标方面，上周显现了相当乐观的情绪，除中国GDP增长七个季度以来首次加速，美国在失业率、通胀、工业产出，特别是房地产方面均以利好为主。上周五，美国6月新屋开工月率成长3.6%，好于预期，且其中6月独户房屋开工成长14.4%，创下2004年12月以来最大增幅。营建许可环比增长8.7%，达到08年12月以来新高，给予美国房地产市场滑坡可能见底的预期。

当然，从基本面考虑，也并没有发生多大的改变，WBMS的统计数据依旧过剩，且铜铝锌品种1-5月份消费下滑的程度均大于产量削减的情况。例如，WBMS表示铜消费1-5月下滑3.2%，精铜产量同期上涨0.2%；铝品种消费下滑了12.7%，产量下滑了11.9%；ILZSG表示1-5月全球精锌消费下滑了10.7%，产量下滑9%。过剩仍是基本金属主基调。在经济缓慢回复的过程里，我们担忧其对产量增速的刺激仍可能快于需求，导致过剩水平的进一步放大，且可能反映到内外盘显性库存中，对价格中长期震荡上行或短期强劲的加速上涨带来压滞，这是需要警惕的。

国内来看，上游矿产品继续录得较大增速，国内供给环境依然宽松。数据显示，精铜产量环比增长1%，但铜精矿6月环比上升11.3%；精锌产量受前期锌精矿带动，6月环比增长9.3%，而锌精矿产量同期环比仍录得25.6%的增幅；原铝产量6月增长了5.5%。本周，在国内供给宽松的背景下，国内消费买盘、现货市场的表现将对较高水平的金属价格起到关键的指引作用，是突破，还是再次下调，需要重点关注。

技术上，外盘铜价面临挑战前高，更上方的阻力位聚集在5400-5450美元间；一直以来我们强调铝价真实价格的极低水平，在价格跌破关键区间时有着很好的投资价值，目前来看，外盘铝价首先需要在1700美元上下有效稳固；外盘锌价除上周五大幅上涨外，其余交易日显得被动，上方显著阻力位在1700美元，能否有效突破的关键在于铜价的指引，但主观上，我们认为锌价可能会在关键位置承压震荡。

国内市场，沪铜表现已连续两日收阴，今日开盘人气难测，以震荡对待，主力合约可能在4.1-4.2万元间；沪锌主力上周五发力，料价格在1.33-1.37万间震荡。沪铝主力上周连续两日收在1.35万元上方，时间段上，有再升上一个平台的可能，但其他金属表现相当关键。

操作上，前期多头谨慎为主。

                                                           首创期货研发中心  肖静