要点

LME铜市场微观结构特征

昨日美国ISM公布的六月份非制造业指数为47高于预期46，虽然仍低于50临界值，但连续四个月环比增长表明衰退正在收窄，促使伦铜从日内低点收复跌势，报收于4970美元/吨。

伦铜连续两日交投清淡。关注明日起在意大利召开的八国集团(G8)首脑会议，会议中或涉及世界经济复苏和建立全球储备货币等话题，将影响美元走势和基本金属市场。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水下滑。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓大幅减少2113手至237139手。成交继续低迷，成交量下滑至55722手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

伦铜库存增加900吨,至26.9万吨,注销仓单占库存比例上升为4.82%,5月中旬为20%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水拉宽至14.8美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化