要点

LME铜市场微观结构特征

昨日美国公布的各项经济数据都鼓舞投资市场：劳工市场就业数据显示续请失业金人数为2009年1月3日止当周以来首次下降,且创下2001年11月24日以来最大降幅；美国大西洋沿岸中部地区6月制造业活动指数为负2.2，制造业萎缩程度大幅放缓；美国经济谘商会公布五月领先指标增长1.2%优于预估值增加0.9%。

数据利多支持伦铜温和收涨至4970美元，连续四个交易日伦铜窄幅震荡，昨日成交量有所放大，等待打破僵局的锲机。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水收窄。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

价差扩大，近日合约多头主动性移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓继续减少680手至235968手.。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓1575吨至281600吨，其中注销仓单减仓800吨至17125吨，占比降至6.08%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水收窄至22.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化