昨日美元转跌，商品普遍回升，显示出通胀预期加强后商品与美元的联系明显加强，而昨日公布的基本面数据仍然不利，美国3月芝加哥制造业指数再创新低，1月房价跌幅高达19%，加上前几天公布的日本和欧洲数据都持续处于记录的最低谷，中国以外的西方世界实体经济衰退没有任何改变，说明近期价格涨势与通胀预期关系明显。G20会议在即，加上欧元显示可能降息甚至采用宽松量化货币政策，美元走势面临波动，令近几日商品也跟随较大波动，不过笔者认为在衰退不断加深的情况下各国基于自身的压力，只会持续印钞票，通胀预期还是会逐步加强。

昨日伦铜涨势最为强劲，主要受到沪铜推动，伦铜自电子盘开始上涨，期价收于4060美元，库存下降一千多吨，而且注销仓单又增加4千吨，由于近日沪铜比价大幅提高，可能吸引中国再度去伦敦进口，伦敦库存应该还会持续减少。笔者坚持近期铜市主导因素为中国现货的结构性紧张，从沪铜现货报价看，跟涨不跟跌，废铜与精铜价差也维持，市场结构看高升水高比价的结构维持，现货紧张是真实的，还会维持，铜价上涨过程也会维持。不过技术上看期价在34000一线反复增仓增夺，而且这里积累了大量的进口实盘，这些套利盘很难被打出止损，现货买家能否消化这些实盘将是后市演进的关键，因此近日可能还会在34000反复震荡。如果从今日沪铜表现看，虽然现货报价坚挺但期价表现犹豫，未敢尝试前日创下的高点，低位增仓逢高获利离场的短线交易明显，导致尾盘期价跳水，不过前两日跳水已测试了现货的支撑，估计期价仍然维持33000-34000的波动，整体维持逢低少量买入持有的思路。

伦铝昨日维持小跌，虽昨日有库存减少流向中国，但市场可能更关心中国收储造成的产能重启利空，伦铝在高库存压力和需要疲软之下维持偏弱格局不变。沪铝现货维持紧张，暂时无法缓解，4月很可能出现逼仓，但远期产能重启带来压力。目前进口利润极高，可能已吸引了相当多的进口，而且今日中铝将氧化铝提价至2300元，氧化铝涨价说明国内电铝厂已经重新扩产，因此铝价远期现货压力相当大。期价在当前无货与远期现货压力大的矛盾之下只能维持近期的窄幅波动，近月仍可以少量逢低买入等待补涨行情，主力合约12600支撑，13000以上则可能因保值抛盘的进入成为压力。

迈科金属邓宏

2009-4-1