周五美元回升，商品市场普遍回调，伦敦金属也跟随回落，伦铜收于4020,库存下降3千余吨，亚洲和欧洲均有库存流出，反映出欧洲旺季也有一些消费回升，但注销仓单继续下降，还没有看到新的买入在伦敦出现，因此伦敦缺乏支撑，现货贴水也回到40美元之下。CFTC持仓显示上周基金略增多减空，幅度不大，说明进入高位区多头买入犹豫，而商业盘则积极利用高位抛空。伦敦方面在经济衰退背景下对中国消费缺乏信心，笔者认为当前铜市主导因素还在于中国现货供应，消费在进入旺季后有一定起色，但主导因素在国储收储及废铜供应不足转向精铜替代上，量化计算，近两个月废铜量只及去年一半，加上国储普遍被认为收储30万吨，近期国内结构性供应紧张应该是真实的。上周上海铜库存继续减少，而且幅度很大，加上现货升水较高，废铜因货源少，废铜商持货不卖，这将在期价回落中产生支撑。今天盘面看来，由于高位出现滞涨，多头获利兑现离场愿望较强，期价震荡回落。消息面不好，通用重组计划被否，造成西方股市今日大跌，加上G20会议在即，市场回避短期不确定性。不可追空，考虑回落逢低买入，期价在上周的平台下沿32000可能重新获得支撑。

伦铝方面，周五库存大增万余吨，伦敦库存整体维持增加的势头并没有任何改变，现货贴水因库存的增加也略有扩大。伦铝方面有炒作中国进口增加的预期，不过中国进口节奏缓慢，相对于伦敦庞大的库存，也没有实质性推动力，伦铝很可能继续维持目前这种窄幅波动状态。而沪铝近期焦点仍然在于国储收储后造成的现货紧张，今日沪铝报价不跌反涨，不过期价跟随铜价回落，反映出远期价格在13000以上并不稳定，市场认为现货紧张只是短期性的。据了解，国内氧化铝现货价格已从前期1850元回升到2100元，说明电铝产能已经有所恢复，另外从河南收储计划看，要求享受收储的电铝厂必要在3月底之前恢复生产，由于目前的价格下电铝厂生产已有较高利润，企业选择恢复生产的可能性极高，则后期铝市将重新面临供应过剩问题，除非国家再次大手笔收储。因此，铝市夹在现货紧张与预期供应增加之间两难，期价呈现高位不稳定的震荡，不过近期现货紧张还无法解决，4月逼仓的可能性很高，少量逢低买入近月等待补涨还是可行的。

迈科金属邓宏

2009-3-30