昨日伦敦金属普遍小幅回落，不过受到美国2月意外增加的耐用品订单和新屋销售数据以及道指上扬的提振收窄跌幅。消息面，昨日中国宣布提高6大行业出口退税率，其中有色金属退税将提高至13%，这将有助于国内有色产品出口，挤占国外产品份额，将提高国内比价水平。另美财长在G20会议前称对新的货币体系持开放心态，加重了美元贬值预期，导致美元下跌，美元贬值因素造成通胀预期可能会进一步强化，对商品市场利多。

伦铜昨日盘中下试10日均线后终盘收于3965美元，较前日微跌，现货贴水略有扩大到40美元之上，伦铜除美元因素外，自身缺乏主动上涨力量，近期焦点是中国进口需求。从昨日沪铜表现看，大涨之后高位震荡，多空增仓对峙，比价仍维持在进口水平之上，不过经过两日震荡，现货升水略有下滑。笔者认这这说明国内现货紧张状态还未缓解，中国主导的上涨可能还未结束。今日期价开盘即大幅走高，奠定了全天强势的基础，现货报价上涨700元，拉动期价上行，下午盘在股市大涨推动下，期价继续上涨，终盘收于33850，收盘价创出新高，而多空分岐巨大，终盘增仓3.6万余手。技术上看，今日的强势说明技术调整结束，期价恢复上行，5日均线体现支撑，为强势运行格局。从现货结构看，国内现货升水维持，今日比价提升到8.2以上，盘中见高8.3，进口利润丰厚，大量的增仓估计为进口套利盘所为，这说明国内现货仍紧张，中国采购将支撑国际铜价，上涨过程还未结束，技术形态和市场结构都表现出涨势稳定的状态，预期后市可能还存在较大的上涨空间。结论：今日的强势结束了短暂调整，少量多头介入，顺势而为，关注国内库存和市场结构的变化。

伦铝昨日库存减少，由于上周注销仓单大增，伦铝库存的减少是可以预期的，同样是中国进口拉动，不过相对于伦铝极其庞大的库存，中国进口不足以改变情况，伦铝同样处于被动跟随的状态。消息面，产铝大省河南提出将收储50万吨，而国储可能继续在5月收储，这样，产量增长不足以在短时间内缓解收储造成的紧张，现货还有继续上行空间，其在高位维持的时间将较长。不过河南同时要求享受直供电优惠和收储优惠的企业必需在3月之前恢复生产，其实在目前价格之下生产利润已经很高，而收储造成高价将维持的预期，可能已经造成产能的恢复，从而形成远期供应还会增加的预期。另，出口退税政策将可能拉动中国铝材的再次出口，不过这将是挤占国外产品份额，因此这一政策的影响将体现在提高中国比价上。近期市场焦点仍是中国收储造成现货供应的紧张。今日现货市场继续强势，下午现货价有成交在14000，由于货源紧张，下游被迫抢货，巨大的现货升水拉动期价上涨，不过远月在13000关口表现犹豫，体现出现货供应紧张与远期预期利空的矛盾，预计期价还会在现货紧张拉动下上涨，但远月幅度不会太高，并且其稳定性也较差，操作上逢低少量短买，远月13000以上的压力不易突破。

迈科金属邓宏

2009-3-26